5 событий недели

Отмечу следующие события уходящей недели:

— Досталось Озону📦. Произошло то, о чем многие говорили после прилетов БПЛА по WB - досталось уже по складу Озона. Из произошедшего сделал бы ряд неприятных выводов:

[1] Иррационально говорить о единичности ситуации - скорее всего тенденция продолжится c другими складами Озона.

[2] Компания только-только вышла на прибыльный трек, но регулярные списания обнулят усилия менеджмента. Для понимания потенциального масштаба ущерба - пожар в 2022 году на складе Озона принес убытков на 11 млрд рублей, но тогда половину перекрыла страховая (есть сомнения, что прилет БПЛА будут компенсировать).

Про замедление темпов роста и устранение сопутствующего ущерба даже говорить не хочется...

[3] АФК - Систему может окончательно разорвать через 1-2 года, так как были большие надежды на регулярный дивидендный поток от Озона.

Скептически относился и отношусь к Озону из-за очевидных рисков и дорогой оценки (нет запаса как в условном НМТП).

— Сезон отчетов✍. Сезон отчетов за 1 полугодие 2026 года в самом разгаре. На этой неделе отчитались такие компании, как ФосАгро, Циан, Ренессанс и другие. Все отчеты разбираю в попытках найти новые идеи для портфеля!

— Слухи о Ленте🍏. Лента ведет переговоры о приобретении крупнейшей сибирской продуктовой сети Мария-Ра, насчитывающей 1303 магазина. Стоимость бизнеса потенциальной цели оценивается в ₽40–60 млрд.

Пока верится с трудом если честно, так как только-только консолидировали ОКЕЙ, где надо решить две стратегические задачи:

[1] Оптимизировать бизнес с поднятием маржи по EBITDA до Группы Ленты - у ОКЕЯ в 2 раза ниже.

[2] Надо переварить консолидированный долг из-за которого NET DEBT / EBITDA вырос до 1,4 - делать новые масштабные покупки в долг пока нежелательно.

— Ой Ойл ресурс😏. Классическая история скама (НМА на балансе на 4 трлн рублей) и мошеничества, которая утащила 10 млрд рублей в неизвестном направлении через выпуск бондов.

Больше всего бесит в ситуации, что, конечно, никого не накажут, хотя ущерб нанесен приличный - сумма + честным компаниям будет еще труднее привлечь заемное финансирование.

— Реорганизация Глоракса🏠. СД компании включил в будущую ВОСА вопросы о реорганизации путём присоединения ООО «СЗ «НТВО» и одобрение ряда крупных сделок.

Не слежу особо за Глораксом, так как очень смущают зашитые мутные механизмы с офертами по выкупу через год после IPO.

В нормальных компаниях не нужно городить такие сложные конструкции - чем сложнее, тем больше рисков для миноритарных акционеров.