❗️ ТЕКУЩАЯ СИТУАЦИЯ С ИНФЛЯЦИЕЙ
Если на прошлой неделе инфляция "ожила", то на этой она уже бежит.
Недельный показатель подскочил почти вдвое, годовая улетела к 5,85%. И главный виновник тут один, имя ему - бензин.
Разбираемся, что происходит и почему ЦБ на прошлом заседании оказался прав со своей осторожностью.
➡️ ЦИФРЫ НЕДЕЛИ (Росстат)
- Недельная инфляция с 16 по 22 июня: +0,25% (неделю назад +0,15%).
- С начала месяца (к 22 июня): +0,63%.
- С начала года: +3,94%.
- Годовая инфляция на 22 июня: 5,85% г/г.
(неделю назад 5,63%).
🔊 ПРОСТЫМИ СЛОВАМИ
Разворот вверх окончательно подтвердился. Майская дефляция уже выглядит как далёкое приятное воспоминание.
За три недели июня годовая инфляция прибавила больше полупроцента и вернулась почти туда, откуда уходила весной.
И почти всё это сделал один фактор.
⬇️⬆️ЦЕНЫ
Главная история недели и причина всего ускорения - топливо. Бензин и дизель устроили настоящий рывок.
Где росло (основной вклад в инфляцию):
- бензин +3,0% за неделю (это очень много для одной недели),
- дизель +2,7%.
Именно топливо дало основной вклад в недельные 0,25%. Это уже не "пополз вверх", это полноценный скачок.
Плодоовощи тоже не помогают (+1,6% неделей ранее держали темп):
- лук, картофель, свёкла, морковь, капуста продолжают дорожать не по сезону.
Где спокойно:
- яйца снова в минусе (отрабатывают весенний рост),
- помидоры и бананы немного вниз.
Смысл недели: топливо резко ударило по общей инфляции, овощи добавили сверху, а услуги пока не стали главным источником давления.
👤 ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ
Тут как раз хорошие новости, и они важны:
- 12,4% (было 13,0% в мае - снижение, причём несмотря на рост цен на бензин),
- ценовые ожидания бизнеса: снижаются пятый месяц подряд (удивительно).
ℹ️ ОТДЕЛЬНО
19 июня ЦБ снизил ставку всего на 25 б.п., до 14,25%, хотя рынок в основном ждал -50. Тогда многие ворчали, что регулятор перестраховывается. А теперь, глядя на бензиновый скачок, видно: ЦБ как в воду глядел.
Набиуллина прямо сказала: "пространство для дальнейшего снижения ставки сократилось".
И добавила важное: "бюджетная политика будет более стимулирующей, чем ждали, а это может потребовать более высокой траектории ставки, чем закладывалось в апреле".
Перевод: не ждите, что снижать будут на каждом заседании.
📣 ПРОГНОЗ НА ИЮНЬ 2026
Месяц: +0,75%…+1,0% м/м.
Июнь идёт ощутимо горячее мая. Уже набрали 0,63% за 22 дня, и если бензин не остановят, месяц закроется ближе к 1%.
Годовая на конец июня: ~5,8%…6,0% г/г.
Полный разворот к 6%. Многое зависит от того, сработают ли меры по бензину (норматив биржевых продаж уже снижают).
🔎 МОЙ ПРОГНОЗ
КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА: 14,25%.
Следующее заседание: 24 июля 2026 (опорное).
ЦБ на июньском заседании уже подстелил соломки: снизил минимально и дал жёсткий сигнал. Текущий бензиновый всплеск только укрепляет осторожную линию. До заседания месяц, и регулятор будет внимательно смотреть, не пошёл ли топливный рост дальше по цепочке.
⚪️ Сохранение 14,25% ~50%
Сценарий резко прибавил в весе. Аргументы:
- недельная инфляция ускорилась до 0,25%,
- годовая вернулась почти к 6%,
- бензин и дизель разгоняются,
- сам ЦБ заявил, что пространство для снижения сократилось.
⬇️ Снижение до 14% (-25 б.п.) ~40%
Базовый ещё месяц назад сценарий теперь под вопросом. Возможен, если:
- топливный всплеск окажется разовым и затухнет,
- меры по бензину быстро собьют цены,
- устойчивая инфляция останется низкой.
⬇️ Снижение до 13,75% (-50 б.п.) ~10%
Маловероятно при текущем ускорении. Нужно, чтобы июль дал резкое замедление и бензин полностью успокоился.
✅ БОРОДАТОЕ РЕЗЮМЕ
Инфляция снова напомнила рынку, что снижение ставки не будет прогулкой по парку. ЦБ уже притормозил шаг до 25 б.п., а скачок топлива только усиливает осторожность.
Для облигаций это значит одно: смотреть нужно не только на факт снижения ставки, но и на то, насколько рынок уже заложил этот сценарий в цены.