18 июня с 11:00 до 15:00 МСК планируется сбор заявок на облигации ВУШ-001Р-07
📝 ПАРАМЕТРЫ
- Объём: 1 млрд руб.
- Срок: 3,3 года (1200 дней).
- Номинал: 1 000 руб.
- Купон: фикс (каждые 30 дней).
- Ориентир купона: не выше 22,50%.
- Доходность: не выше 24,97%.
- Размещение: предварительно 23 июня.
- Доступность: неквалам доступно после теста №6.
На бумаге выглядит бодро. Почти 25% годовых, знакомый бренд, ежемесячный купон.
Прямо самокат с турбонаддувом.
❗️ Но у такого купона всегда есть вопрос:
а за что нам столько платят?
По итогам 2025 года:
- Выручка: 12,46 млрд руб. (−13% г/г).
- EBITDA: 3,56 млрд руб. (−41% г/г).
- Чистая прибыль: −2,93 млрд руб. (+1,99 млрд руб. годом ранее).
- ЧД / EBITDA: 3,68х (1,70х годом ранее).
✍️ РЕЙТИНГ
АКРА весной снизило рейтинг ВУШ до BBB+(RU), прогноз "развивающийся".
Причины понятные: долговая нагрузка, покрытие платежей, интернет-ограничения и проблемы с геолокацией.
Для самокатов это не теория, а часть ежедневной работы бизнеса.
⛔️ Сколько могут порезать купон?
Ориентир сейчас 22,50%.
Базово я бы ждал порезку на 25–50 б.п., то есть финал где-то около 22,00–22,25%.
Ниже 22% интерес уже заметно проседает. Тем более предыдущий выпуск 001Р-06 ставили под 22%, а размещение прошло не на полный миллиард (666,65 млн руб.).
Значит, спрос здесь не такой, чтобы эмитент мог безнаказанно сильно давить купон.
📌 Интерес ИнвестБороды: 6,5/10
На верхнем ориентире по риск-доходности интересно.
После порезки к 22% уже просто нормальная рискованная бумага, без вау-эффекта.
⭐️ Рейтинг ИнвестБороды:
★★★☆☆ (3/5)
Почему не выше?
Доходность вкусная, ежемесячный купон приятный, но финансовый профиль ослаб, рейтинг уже BBB+, а детали по оферте и амортизации нужно финально проверить в карточке выпуска.
➡️БОРОДАТЫЙ ВЫВОД
Бумага не из серии “взял и забыл”.
Это история для тех, кто понимает, что доходность около 25% с потолка не падает. Там, где купон жирный, рынок почти всегда что-то знает.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! Думайте своей головой (и бородой, если есть).