После рекомендации дивидендов в размере 0.85 рублей на преф и значительную коррекцию в котировках - рынок стал обсуждать, есть ли идея на покупку префов Сургутнефтегаза с горизонтом до следующего лета?
❗Сургутнефтегаз преф - это ставка на курс рубля и больше ни на что.
Это наглядно видно из отчëта за 2025 год👇
Компания показала убыток 251 млрд рублей по РСБУ из-за крепкого рубля - доллар упал со 101,7 до 78,2.
❗ Кубышка переоценилась в минус, но стоит помнить, что всегда возможен и обратный эффект.
💰 Дивиденд за 2025-й всего 0,85 руб. (за 2024-й давали 8,5 руб., доходность ~16,5%).
Вместо отчëта мы видим "Х" и нам остаëтся надеяться, что структурно бизнес не изменился.
Так как в первую очередь это бизнес, то посмотрим на операционную деятельность.
💡 По оценкам среднегодовая операционная прибыль нефтяного бизнеса составляет 300–400 млрд рублей. В хорошие годы — до 1 трлн руб..
Если бы дивиденды платили только из операционки, то при 300 млрд руб. операционной прибыли → дивиденд ~2,8 руб. на акцию, а при 1 трлн руб. → дивиденд ~9–10 руб. на акцию.
Возьмëм нейтральный сценарий в 5 рублей на бумагу, что при стоимости префа в 40 рублей даëт дивидендную доходность в 12.5%, что достаточно хорошо, особенно, если мы смотрим на другие компании из этого сектора.
❗ Вторая составляющая дивидендных выплат - это валютная переоценка кубышки и дивиденд зависит в первую очередь от неë.
Можно легко остаться без дивидендов, как сейчас, или получить двойные дивиденды. 🤔
Рассмотрим влияние кубышки на дивиденд при разных курсах. 👇
💡 Каждый +1 рубль в курсе USD/RUB добавляет к дивиденду префа 0,35–0,40 руб.
Курс 78–80 руб. плюс к дивиденду 0–0.80 руб.
Курс 85 руб. плюс к дивиденду около 2.80 руб.
Курс 90 руб. плюс к дивиденду около 4.80 руб.
Курс 100 руб. плюс к дивиденду около 8.80 руб.
⚠️ Если же рубль укрепится ниже 70 руб., преф превращается в обычку с дивидендом около 1 руб. и никакой магии.
КРАТКИЙ ИТОГ
Сургутнефтегаз ПРЕФ похож на производный инструмент на курс рубля с расчëтом на конец 2026 года.
Что нужно учитывать
📌 Прозрачность — ноль. Компания закрыла отчётность.
📌 Ставка только на девальвацию. Крепкий рубль — и весь кейс рушится.
📌 В случае "удачи" идея начнëт срабатывать ближе к лету 2027 года.
ЧТО ДЕЛАТЬ ЧАСТНОМУ ИНВЕСТОРУ?
Здесь диапазон доходности относительно 40 рублей за преф колеблется от 5% (при курсе крепче, чем сейчас) до 60% в случае сильной девальвации.
Идея кажется не привлекательной из-за альтернативных вариантов с более менее прогнозируемой доходностью в районе 12-16% годовых.
Вы должны задать себе вопрос: каким я вижу курс доллара к концу года?
Относительно этого вопроса и принимать инвестиционное решение, и брать соответствующий риск, контролируя его долей в портфеле.
💼 Пока эту идею не рассматриваю для себя, но всë зависит от цены. По 35 рублей, я начал бы формировать позицию.
Ещë больше интересных постов и аудиосообщений о том, что происходит на рынке на моих каналах в МАХ и ТГ👇
ТГ:
https://t.me/RudCapital
МАХ:
https://max.ru/join/tJXbpTQx8yfI-BzbClG-GEJze2-4eXn4_43TthFPF3s
Для подписчиков МАХ переодически разыгрываю разбор портфеля для подписчика - не упусти шанс!
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией