Сейчас на долговом рынке наблюдается высокое давление. С начала 2026 года в России уже зафиксировано 507 случаев дефолта или технического дефолта по корпоративным облигациям. Это почти вдвое больше, чем за весь 2025 год, по данным cbonds.ru.
По информации Банка России, общий объем рынка корпоративных облигаций на конец августа достиг 40,6 трлн руб., что на 1,1 трлн руб. больше, чем в конце июля.
Основной удар приходится на компании с кредитным рейтингом от «BBB+» и ниже. Жестокая денежно-кредитная политика Банка России не дает пощады никому, даже крупным эмитентам с рейтингом «АА-».
Сегодня попытаемся разобраться, что происходит с облигациями «Балтийского лизинга», почему они находятся под давлением? В чём причина? Есть ли повод для паники?
Компания имеет следующие кредитные рейтинги:
Эксперт РА (28.01.26): рейтинг подтвержден на уровне «АА-», прогноз стабильный.
АКРА (11.12.25): рейтинг подтвержден на уровне «АА-», прогноз изменен со стабильного на развивающийся.
По результатам 2025 года ООО «Балтийский лизинг» занял 4 место среди лизинговых компаний, всё было бы хорошо, если бы за спиной компании не скрывались жесткие последствия денежно-кредитной политики Банка России.
Все началось с публикации 3 августа 2026 года компанией отчета за 1 полугодие 2026 года по РСБУ. Пока держатели облигаций разжёвывали отчёт, а котировки потихоньку снижались. Дойдя до держателей облигаций результаты отчета по средствам массовой информации, началась паника и массовая распродажа. За август 2026 года цены облигаций компании снизились существенно. Конечно если бегло посмотреть на отчет, то можно невооруженным глазом заметить, что чистая прибыль упала с 2,103 млрд руб. до 39,947 млн руб. за аналогичный период 2025 года, упала на 98,1%. А денежные средства за 6 месяцев 2026 года сократились до 0,946 млрд. руб. с 6,964 млрд руб., то есть на 86,4%. В этом году рост НДС оказал существенное влияние. Также ушли деньги с депозитов, которые принесли доход на сумму 1,7 млрд руб. в 2025 году и недозаработали около 2 млрд руб. от лизинга.
А потом 9 сентября вышел отчет за 1 полугодие 2026 года по МСФО, который добил котировки облигаций. Доходность по выпускам облигаций увеличилась более чем на 35%, а их цены упали прилично. В отчете тут вообще несладко, пройдемся кратко:
чистая прибыль сократилась на 85,3 % — до 348 млн рублей (против 2,37 млрд рублей годом ранее);
чистый процентный доход упал на 33,5 %;
объём денежных средств с начала года рухнул с 7,02 млрд руб. (6880 + 141) до 1,04 (970+69) млрд руб. (примечание 17, стр. 27);
задолженность по кредитным договорам с нарушенными ковенантами выросла с 52,42 млрд до 86,47 млрд рублей;
разрыв ликвидности в 33 млрд. руб. на ближайший год — ожидаемых поступлений (93,8 млрд руб.) не хватает, чтобы покрыть выплаты по долгам (126,8 млрд руб.). Чем будут перекрывать разрыв? Конечно за счёт продажи активов, доходов от операционной аренды, неиспользованных банковских кредитных линий, новых облигационных займов.
Важные коэффициенты:
Долг (заемные средства) 160,9 млрд (-2,8% с начала года);
Долг/Капитал = 6,2x;
ЧИЛ / Чистый долг = 0,88х;
ICR = 1,17x.
Предстоящие помесячные выплаты:
Август — 2,12 млрд. Сентябрь — 4,475 млрд. Октябрь — 875 млн. Ноябрь — 2,615 млрд (с учетом 11,5 млрд по пут-оферте). Декабрь — 1,25 млрд.
В итоге: 11,335 млрд, включая 11,5 млрд по пут-оферте. Наибольшая нагрузка — сентябрь и ноябрь.
Согласно статье «Эксперт РА» «Рынок лизинга по итогам 1-го полугодия 2026 года: иллюзия роста», опубликованной 3 сентября 2026 года, «Балтийский лизинг» занял 7 место по объему нового бизнеса за первое полугодие 2026 года из 20 участников рынка уступив 5 место за аналогичный период прошлого года. По портфелю компания находится на 8 месте, а по полученным платежам — на 5 месте.
Важно, что компания продолжает исполнять текущие обязательства: например, недавно в полном объёме выплачен купон по выпуску БО‑П14. Также «Балтийский лизинг» успешно привлёк средства через размещение нового выпуска БО‑П26 объёмом 1,2 млрд рублей — пусть и с повышенной премией за риск.
Текущее давление на котировки связано скорее с временным шоком ликвидности и падением рентабельности из‑за высоких ставок Банка России и снижения спроса со стороны бизнеса.
На что смотреть дальше?
Главный индикатор — динамика нового бизнеса и качества портфеля в отчётности за третий квартал 2026 года. Если падение портфеля замедлится, а объём проблемных активов стабилизируется, доходности могут вернуться к более привычным уровням (22–24 % годовых).
Подписывайтесь на Макс канал и Дзен.
«Все материалы данного канала представляют собой субъективное мнение автора и носят исключительно информационно-аналитический характер. Публикации не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями в смысле ст. 6.2 Федерального закона от 22.04.1996 г. № 39- ФЗ «О рынке ценных бумаг». Инвестирование в финансовые инструменты сопряжено с высоким риском, включая риск полной потери инвестированных средств. Прежде чем принимать инвестиционные решения, рекомендую проконсультироваться с квалифицированным финансовым советником. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем».