Давайте посмотрим на доходности по облигациям. В голове имеем виду Ключевую ставку 15% и потенциальное ее снижение до 14,5% в апреле.
▪️ОФЗ как ориентир безрисковой доходности к погашению
1-2 года 13%
3-5 летние 13,4-14,1%
>5 лет - 14,6-14,8% годовых
▪️Надежные корпораты с рейтингом ААА
1-2 года 14,5%
3-5 летние 14,7-15%
▪️Корпораты рейтинг А
1-2 года 14,4 - 20% (сильный разбег!) основная масса дает в диапазоне-17 16%
3-5 летние выбор тут небольшой, так как корпораты имеют чаще всего дюрацию облигаций до 2х лет, в среднем доходность 15-18%
▪️Корпораты рейтинг ВВВ и ниже
1-2 года 18-25%
3-4 летние 20-30%
Какие выводы можно сделать:
1. Премия за риск сейчас очень неровная:
ОФЗ: ~13–14,8%
рейтинг AAA: ~14,5–15%
👉 премия всего ~0,5–1%
А теперь:
рейтинг A: до 16–17% (иногда 20%)
👉 премия уже +2–5%
BBB и ниже: до 25–30%
👉 премия огромная (обычно ВВВ дают +5-6% к ключевой ставке)
2. Из п 1, можно сделать вывод рынок переоценивает облигации рейтинга ААА и требует сильную премию к низком рейтингу, ожидая дефолты.
3. При этом судя по всему рынок ценит купон и доходность "здесь и сейчас", именно поэтому возможно переоценка сектора ААА и он выглядит перекупленным. Зато инвестор получает высокий ежемесячный купон. При этом где-то выпуски становятся не столь интересными и логичнее покупать ОФЗ.
4. ОФЗ в текущих условиях могли бы показывать чуть лучшую динамику. Но анализируя последние данные есть несколько факторов, которые конкретно сейчас могут мешать росту:
- план по размещению ОФЗ в 26г 6,5 трлн руб (банки покупают на первичке и продают на вторичном рынке по статистике ЦБ)
- крупные инвесторы опасаются стагфляции - риски , которой начали проявляться на этой неделе: рост инфляции и снижение ВВП на 1,5% г/г в феврале.
Из-за этого длинные ОФЗ в отличие от коротких 1-2летних корпоратов остаются под давлением.
5. Облигации рейтинга ВВВ - это постоянный контроль не только фин состояния, но и блокировок от ФНС, сайта кад.арбитр и поведения цены. Либо надо очень глубоко анализировать и искать бриллиант.
@invest_privet
