Ловушка невозвратных затрат: почему мы держим убыточные акции и чиним старый автомобиль

Лид: «Я уже вложил в эту машину столько денег, нельзя её сейчас продавать». Знакомая мысль? В инвестициях она стоит ещё дороже. Помню, как сам держал акцию, которая упала на 40%. Я говорил себе: «Ещё немного — и отобью». Прошло два года. Она упала ещё на 30%. И только тогда я признал: я держался не за перспективу, а за прошлое. Было стыдно. Но именно с этого признания началось освобождение.

Что такое ловушка невозвратных затрат

Ловушка невозвратных затрат (Sunk Cost Fallacy) — это когнитивное искажение, при котором мы продолжаем вкладывать время, деньги или эмоции в провальный проект только потому, что уже вложились в него раньше.

Экономически это иррационально. Потраченные деньги уже потеряны — они не должны влиять на следующее решение. Но психологически всё иначе. Признать убыток — значит признать ошибку. А это больно. Исследование Arkes & Blumer (1985) показало: подписчики театра, заплатившие полную цену за билеты, посещали на 20% больше спектаклей, чем те, кто получил скидку. Они ходили не потому, что им нравилось, а чтобы не чувствовать, что зря потратили деньги.

Как это выглядит в трейдинге

Акция упала на 30%. Вместо того чтобы зафиксировать убыток и переложить деньги в растущий актив, инвестор «усредняется» — покупает ещё, чтобы снизить среднюю цену. На бумаге это выглядит рационально: «Теперь нужен меньший рост, чтобы выйти в ноль». На практике — вы просто увеличиваете exposure к тому, что уже не работает.

Данные TradeMedic AI по 500 000+ торговых счетов:

— «Усреднение» убыточных позиций — крупнейший источник потерь, 32,5% всех убытков.
— Прибыльность трейдеров, которые «усредняются», — 7,2%.
— Прибыльность дисциплинированных трейдеров — 18,2%.
— Трейдеры, которые просто держат убыточные позиции слишком долго, прибыльны в 12% случаев.

Разница между «держать» и «усредняться» — в том, что второе увеличивает ставку на проигрышную карту.

Почему мы не можем остановиться

Данные NISM (SEBI, август 2026): только 15,4% трейдеров были прибыльными. Медианная прибыль в выигрышный квартал — ₹4 366. Медианный убыток — ₹10 525, в 2,4 раза больше. Трейдеры терпят убытки, которые значительно превышают их прибыль.

Но самое интересное — в поведении. Трейдеры с накопленной прибылью выше ₹10 лакх продолжали торговать в 88% случаев. Трейдеры с накопленными убытками выше ₹10 лакх — тоже в 88% случаев. Что предсказывает упорство? Не то, выиграли вы или проиграли. А то, сколько поставлено на кону. Крупные победители остаются, потому что верят в себя. Крупные проигравшие остаются, потому что уход сделает убыток постоянным и признанным.

Среди крупных проигравших, которые продолжили торговать, более 95% проиграли снова.

Масштаб проблемы

Morningstar «Mind the Gap» 2025: средний доллар в американских фондах зарабатывал 7,0% в год за 10 лет, тогда как сами фонды показывали 8,2%. Разрыв — 1,2 процентных пункта — это цена поведенческих ошибок, включая ловушку невозвратных затрат.

Vanguard оценивает ценность поведенческого коучинга в 150 базисных пунктов в год — именно столько теряют инвесторы, поддаваясь иррациональным решениям.

В России: по итогам 2025 года только 7 из 19 компаний, вышедших на IPO в 2024–2025 годах, оказались прибыльными для инвесторов. Минимальные потери — 24%, максимальные — 66%. Многие держат эти бумаги, надеясь «отбить своё». По данным ЦБ РФ, 5% инвесторов потеряли более 10% капитала, а ещё треть — с небольшими убытками или без прибыли.

Почему это так трудно преодолеть

Эксперимент Frydman & Rangel (2014) показал: эффект диспозиции на 25% меньше, если цена покупки не отображается на экране. Но большинство брокерских приложений делают цену покупки главным элементом интерфейса. Почему? Потому что это удерживает пользователя, заставляет его следить за «счётом», а не оценивать саму инвестицию. Привязанность выгодна для бизнеса. Отстранённость — сложнее монетизировать.

Что это значит для вас

Ловушка невозвратных затрат — не приговор, а паттерн, который можно обойти. Главное — вынести решение за пределы прошлого:

— Тест чистого листа. Спросите себя: «Если бы у меня сейчас была наличная сумма, равная стоимости этой позиции, купил бы я этот актив сегодня?» Если нет — продавайте.
— Считайте opportunity cost. Деньги, замороженные в убыточной позиции, не работают. Что они могли бы заработать в другом активе?
— Установите правила выхода заранее. «Если акция упадёт на 20% или пробудет ниже цены покупки три года — выхожу».
— Разделите «держать» и «усредняться». Первое — пассивно. Второе — активно увеличивает риск на проигрышной позиции.
— Скройте цену покупки. Если приложение позволяет — отключите отображение цены входа. Это снижает эффект диспозиции.

(Контраргумент для баланса: не всякое удержание убыточной позиции — иррационально. Если фундаментал компании не изменился, а падение вызвано рыночной паникой — удержание может быть рациональным. Проблема начинается, когда вы держите не потому, что верите в бизнес, а потому, что не хотите признать ошибку. Разница — в аргументах: они про будущее или про прошлое?)

Материал носит ознакомительный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

А теперь — честно 👇

Опрос: попадались ли вы в ловушку невозвратных затрат?

[ ] Да, держал убыточную акцию годами в надежде на отскок
[ ] Да, но уже учусь вовремя резать убытки
[ ] Нет, у меня строгий стоп-лосс на всё
[ ] Не задумывался об этом, спасибо за мысль!

Голосуйте и делитесь результатами — посмотрим, какой паттерн самый частый.

#Finbazar_психология #поведенческаяэкономика #трейдинг #саморазвитие