НМТП: слабый III квартал и меньше денег на дивиденды
За девять месяцев 2026 года прибыль акционеров снизилась на 9,9%, до 28,2 млрд рублей. Но III квартал оказался гораздо слабее: выручка упала на 32,3%, операционная прибыль - на 57,4%, чистая прибыль акционеров - на 47,5%.
Расходы за квартал сократились всего на 4%. Поэтому операционная рентабельность упала с 53,2% до 33,5%. Снижение прибыли за девять месяцев смягчили курсовые разницы и восстановление резерва под задолженность.
Я связываю слабый отчёт в том числе с ограничениями работы портов. При этом стройка требует всё больше денег: за девять месяцев на основные средства заплатили 21,1 млрд рублей, на 58% больше год к году.
После этих инвестиций, с учётом полученных процентов по депозитам, осталось 7 млрд рублей против 23,5 млрд годом ранее. Отдельно за III квартал - минус 1,1 млрд. Чистый денежный запас без аренды сократился с 42,8 до 26,7 млрд рублей.
В моих сценариях прибыль за 2026 год - 33,5-36,8 млрд рублей против 39,9 млрд за 2025-й. При цене 7,08 рубля E/P - 25,6-28,2%. Если направить на дивиденды 50% прибыли, получается 0,91-1,00 рубля на акцию, или 12,8-14,1% до налога.
Мой вывод
Акции выглядят недорогими, но прежний дивиденд 1,1448 рубля я бы сейчас не закладывал. Для улучшения оценки жду восстановления перевалки. Новые остановки могут снизить прибыль и выплаты ниже моих сценариев.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
