⚡Хуанг ушёл из Nvidia: что случилось, и что будет дальше

33 года Дженсен Хуанг строил Nvidia, основал её в 1993 году и превратил из производителя графических процессоров в главного поставщика железа для ИИ. При нём компания первой в мире перешагнула отметку в $5 трлн. А потом за неделю он потерял почти всё

Сегодня Nvidia сообщила, что Хуанг ушёл с постов президента и гендиректора и покинул совет директоров, причём сразу. Формально это отставка по собственному желанию, причину компания не назвала

Но за сутки до этого Wall Street Journal написала, что совет готовит его отстранение, так что слово «уволили» тут недалеко от истины. На открытии торгов акции Nvidia упали на 13%, разбираемся в этом громком деле 👇

Как это случилось 🗓️

Всё началось с публикации New York Times. Газета написала, что американская разведка считает Хуанга мишенью китайской операции вокруг бизнесвумен Элис Хуанг, которая ему не родственница и раньше возглавляла сингапурскую Megaspeed, крупного покупателя чипов Nvidia

Китай назвал это клеветой, в выходные Хуанг написал сотрудникам, что изменял жене, и извинился. Совет директоров запустил независимое расследование и заявил, что не видит оснований считать, будто пострадали секреты компании или нацбезопасность

Дальше стало хуже, накануне вечером NYT сообщила, что у Хуанга был роман с топ-менеджером, которая ему подчинялась. Американские законодатели к тому моменту уже требовали его отставки. Вскоре WSJ написала про подготовку отстранения, а утром вышел релиз. Все обвинения пока остаются версией СМИ, а сама Nvidia ничего из этого не подтвердила

Кто теперь рулит и кого позовут 🏦

Временно компанию ведёт финансовый директор Колетт Кресс. Она сохраняет должность CFO и будет исполняющей обязанности, пока не найдут постоянного преемника. Впервые в истории Nvidia появился председатель совета: им стал Харви Джонс, бывший глава Synopsys

Совет ищет нового CEO среди внутренних и внешних кандидатов, сроков нет. Вполне возможно, что Кресс останется в роли примерно на год, а на длинную дистанцию компании понадобится человек со стороны

Про преемников ходит много слухов, и их полезно разделять. Внутренний кандидат, которого называют чаще всех, это Иан Бак, один из создателей CUDA. Называют и Рене Хааса из Arm

В интернете преемника на место Хуанга называют даже Тима Кука, бывшего главы Apple, и Эрика Шмидта, бывшего главу Google

Сколько стоит этот уход 💰

Акция закрылась вчера на $173,73, а сегодня торгуется примерно по $151. Капитализация упала с $4,2 до около $3,65 трлн, то есть за один день испарилось около $550 млрд. Этому предшествовала плохая неделя: ещё до сегодняшнего падения компания потеряла около $600 млрд за неделю

От октябрьского рекорда, когда акция стоила $243,37 и компания весила около $5,9 трлн, потери уже около 38%, то есть больше $2 трлн

Если у Хуанга по-прежнему около 3,5% акций (столько у него было в мае), то его личное состояние сегодня сократилось примерно на $19 млрд

Заодно просели конкуренты по цепочке. В премаркете Intel, Marvell и Micron падали на 2,7–3,5%, а CoreWeave примерно на 7%. Broadcom и AMD ночью были в плюсе, но сбросили рост, когда инвесторы решили, что часть заказов может уйти к ним

Что с самим бизнесом 🖥️

Во втором квартале Nvidia заработала $96,2 млрд выручки, из них $89 млрд пришлись на дата-центры, плюс 117% за год. На третий квартал компания обещала $108 млрд плюс-минус 2% при валовой марже 74%. Это примерно +12% к прошлому кварталу и около +89% к аналогичному периоду прошлого года.

Квартал закончился 25 октября, поэтому скандал на цифры не влияет. Тревожат другие вещи. Во-первых, маржа: Кресс уже предупредила, что в четвёртом квартале она просядет до 71–72% из-за дорогой памяти. Во-вторых, обязательства по поставкам и мощностям выросли со $119 до $279 млрд за квартал. Это огромная ставка на то, что спрос на ускорители продолжит расти

Если умножить ожидаемую прибыль на акцию третьего квартала ($2,47) на четыре, получится около $10. При цене около $151 это примерно 15 годовых прибылей, и для компании с такими темпами роста это скромно. Рынок сейчас оценивает не бизнес, а неопределённость вокруг руководства

Что ждать дальше 🔜

Первое испытание наступит совсем скоро. Отчёт за третий квартал выйдет во вторник, 17 ноября, после закрытия торгов, а звонок с инвесторами назначен на 17:00 по Восточному времени. По Москве это 01:00 ночи 18-го. Для инвесторов важнее самих цифр окажется прогноз на следующий квартал и то, как уверенно его подаст Кресс

На следующий день Кресс проведёт собрание компании 18 ноября в 9:00 по тихоокеанскому времени, то есть в 20:00 по Москве. Это внутреннее собрание, а не публичная презентация, но именно там станет понятно, как она собирается удерживать людей и клиентов

Остаются и юридические риски. По сообщениям, Nvidia столкнулась с иском акционеров из-за недораскрытия информации об отношениях Хуанга, а Минюст изучает Megaspeed на предмет нарушений экспортного контроля. Nvidia отрицает причастность к незаконным поставкам чипов, конгрессмены уже грозили вызвать Хуанга в комитеты и при необходимости выписать повестки

В итоге Nvidia без Хуанга пока не стала хуже ни по продуктам, ни по выручке. Но вся её история держалась на одном человеке в кожаной куртке, и теперь рынку придётся решать, платит он за компанию или за легенду 🔍

Интересная информация — 👍

📱 Переходите в приложение БАЗАР