#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #безработица **ФРС: с ликвидностью получше... но заседание в декабре обещает раскол настроений** Баланс ФРС на неделе сократился на $25 млрд, но в основном за счет квартального зачисления процентов по активам (-$16 млрд), также банки погасили РЕПО на $6 млрд и еще $2 млрд сократился портфель ценных бумаг. За 2024 год ФРС понесла $78 млрд на своих операциях, что является, конечно же эмиссией в текущем моменте времени, в 2023 году потери были больше и составляли $114 млрд. В 2025 году также должен быть убыток ~$40 млрд, но в 2026 году есть шанс ФРС выйти в небольшой плюс. Иностранные ЦБ снова совращали портфель гособлигаций Минфина США (-$8 млрд за неделю) и сократили обратное РЕПО с ФРС (-$10 млрд), скорее всего это связанные операции, но в сумме на хранении в ФРС минимальные с 2012 года $2.74 трлн. Постепенно иностранные ЦБ сокращают свой портфель госдолга США. **Бюджет начал тратить – Минфин сократил свой счет в ФРС на $42 млрд **до $901 млрд, в итоге резервы банков выросли выше $2.9 трлн, что привело к нормализации ситуации с ликвидностью. Ставки SOFR практически **нормализовались**, опустившись до 3.91%, что лишь немногим выше ставки по резервам (3.9%). В целом можно сделать вывод о том, что долларовый денежный рынок начинает немного стрессовать при падении свободных резервов банков ниже $2.9 трлн, ниже $2.8 трлн спреды начинают прилично разъезжаться. Но на рынки давил достаточно агрессивный тон многих членов ФРС в последнюю неделю: Барр, Хэммак, Гулсби, Логан против снижения, т.к. инфляция все еще высокая. Уильямс скорее голубь из-за ужесточения финусловий, **Декабрьское заседание будет непредсказуемым, т.к. в ФРС «разброд и шатание»** - до 5 членов FOMC скорее за сохранение, 3-5 могут поддержать снижение, Пауэлл и оставшиеся посередине. **Из «минуток» ФРС:** «Обсуждая краткосрочный курс денежно-кредитной политики, участники в**ыразили совершенно разные мнения** о том, какое решение по политике, скорее всего, будет целесообразным на декабрьском заседании Комитета…. **…Большинство** участников отметили, что на фоне высоких показателей инфляции и очень постепенного охлаждения рынка труда **дальнейшее снижение процентной ставки может повысить риск закрепления высокой инфляции **или может быть неверно истолковано как отсутствие приверженности политиков целевому показателю инфляции в 2%.» Отчет по рынку труда за сентябрь мало дает для актуальной картины, рост рабочих мест на 119 тыс. – лучше последнего полугодия, но и только (пересмотры будут), рост безработицы до 4.4% в основном за счет роста рабочей силы, т.к. участие в рабочей силе и уровень занятости выросли. А с**ледующий отчет за октябрь-ноябрь будет только после заседания ФРС**. Заявки на пособия остаются на низком уровне 220 тыс. При этом, складские запасы снижаются, а импорт припал (правда данные только за август) – это скорее в пользу устойчивости товарной инфляции. Но рынок все же надеется на снижение, торгуя 60-70% вероятности на снижение (я бы скорее был скромнее – в моменте скорее есть небольшой перевес за сохранение). **P.S.: **Госдолг без остановок - уже $38.3 трлн и +$2.1 трлн с момента повышения потолка госдолга. @truecon