Разбираемся, что действительно происходит с компанией на основании отчёта за I полугодие 👇
💰 Ключевые финансовые показатели
Выручка рухнула на 45% г/г — до 10 млрд ₽. Основная причина — реализация биологических рисков, которые привели к сокращению объёмов вылова. Проще говоря, рыбы нужного веса и качества стало заметно меньше. Это ударило и по скорректированной EBITDA — она составила 2,5 млрд ₽, что на 67% ниже прошлогоднего показателя. Рентабельность по EBITDA просела до 25% против 40% год назад
Чистый убыток достиг 7,5 млрд ₽, но здесь важный нюанс: 8,3 млрд ₽ из них — это неденежная переоценка биологических активов из-за снижения доли товарной рыбы и падения цен. Если исключить этот эффект, скорректированная чистая прибыль остаётся положительной — 0,8 млрд ₽. Компания генерирует операционную прибыль, хотя и значительно меньшую
Объем реализации упал до 8,4 тыс. тонн против 16,3 тыс. тонн год назад. При этом биомасса в воде, наоборот, выросла на 34% г/г — до 20,9 тыс. тонн. Это говорит о том, что большая часть рыбы ещё не достигла товарного веса и должна дать объём в будущем
📊 Остальные показатели
Чистый долг вырос до 13,9 млрд ₽, но соотношение Debt/EBITDA остаётся на комфортном уровне — 1,85x. Долговой портфель диверсифицирован: 35% — коммерческие кредиты, 38% — льготные, 27% — облигации. Ликвидность достаточная — более 20 млрд ₽, включая 6 млрд ₽ на счетах. Рейтинги агентств (АКРА, НКР) подтверждены или повышены
Свободный денежный поток отрицательный: -1,1 млрд ₽ против +7,5 млрд ₽ год назад. Это связано с высокими капзатратами — компания активно инвестирует в строительство кормового завода, модернизацию флота и смолтовых производств. При этом дивиденды за 2024 год объявлены — 10 ₽ на акцию, что говорит о уверенности в будущих денежных потоках
Затраты на корма и материалы остаются основой себестоимости — 4 млрд ₽. Управленческие и коммерческие расходы снизились, что указывает на режим экономии. Компания продолжает вкладываться в вертикальную интеграцию — это стратегически важно для контроля над всей цепочкой создания стоимости
🤔 Перспективы
Ключевой драйвер восстановления — растущая биомасса. Если не произойдет новых форс-мажоров, к концу 2026 года компания может вернуться к объёмам реализации в 30+ тыс. тонн. Уже в 2026 году текущий запас рыбы в воде должен конвертироваться в рост продаж и выручки
Среднесрочная цель — удвоение производства до 60 тыс. тонн. Для этого у Инарктики есть всё: уникальные участки в Баренцевом море, собственные смолтовые заводы, растущий флот и строящийся кормовой завод. Локализация производства снижает зависимость от импорта и валютных рисков
Однако риски остаются. Высокая ключевая ставка (18%) давит на процентные расходы. Санкционное давление и волатильность рубля — дополнительные факторы неопределенности. Биологические риски никуда не делись — компания продолжает работать в условиях повышенной смертности рыбы и болезней
Инарктика проходит сложный период, но сохраняет операционную прибыльность и платёжеспособность. Текущие проблемы носят временный характер, а стратегия вертикальной интеграции и рост биомассы дают основания для оптимизма на долгосрочную перспективу акций $AQUA. Главное — избежать новых сбоев в производстве, иначе всё будет совсем уж плохо
Понравился разбор? Не забудь поставить реакцию! 🚀
