КАК ПРОДОВОЛЬСТВЕННАЯ ИНФЛЯЦИЯ СКАЗЫВАЕТСЯ НА РИТЕЙЛЕ

  Во многих каналах вы услышите тезис: "что инфляция перекладывается на полку и это защищает наши инвестиции в ритейл."

  Данный тезис используется, как главный аргумент покупки ритейла в портфель, особенно при высокой инфляции.

❗  С точки зрения законов экономики тезис правильный, но жизнь устроена сложнее.

«Инфляционный допинг» vs. «Новая реальность»

    Высокая инфляция долгое время служила для ритейлеров своеобразным «допингом»: цены на полках росли, а вместе с ними — и выручка.

  И в моменте, пока не начался рост операционных издержек: рост зарплат, удорожание логистики, рост аренды помещений и т. д. - это служило драйвером для роста чистой прибыли.

  Однако с начала 2026 года ситуация кардинально изменилась.

   Годовая продовольственная инфляция в России замедлилась почти вдвое — до 4,97% в марте 2026 года.

Этот переход создает новые вызовы:

📌 Давление на средний чек и маржу: Рост цен на полках замедляется, но операционные издержки (логистика, персонал, кредиты) продолжают расти темпами, которые могут опережать инфляцию, что напрямую сжимает маржинальность бизнеса.

📌Борьба за трафик, а не за чек: В период низкой инфляции основной фокус смещается с повышения цен на привлечение покупателей.

   Это ведет к ценовой войне и росту промо-активности, что также давит на рентабельность.

📌Падение наценки до предела: Розничные сети, особенно в социально значимом сегменте, довели наценку до рекордно низких 1,6%, что является «пределом физической выживаемости модели».

🎯 Ключевые показатели для наблюдения

Чтобы понять, как ритейлер справляется с новыми условиями, необходимо смотреть не только на чистую прибыль, но и на ряд опережающих индикаторов.

Вот главные из них:

📌 Динамика LFL-показателей (сопоставимых продаж): Это ключевой индикатор внутреннего здоровья сети.

📌 LFL-трафик: Показывает, приходит ли в магазины больше покупателей.

   Сейчас, в борьбе за трафик, этот показатель важен как никогда.

📌 LFL-средний чек: Демонстрирует, насколько выросли траты одного покупателя.

   На фоне замедления инфляции его рост может замедляться, что является серьезным сигналом.

📌 Маржинальность и чистая прибыль: Итоговые показатели эффективности.

📌 Рентабельность по EBITDA: Показывает операционную эффективность компании, отсекая влияние налогов и кредитов. Этот показатель у многих сетей находится под давлением.

   Например, у Х5 она снижалась третий квартал подряд примерно на 1% год к году, а у Fix Price рентабельность EBITDA сократилась с 18,1% до 16,9%.

📌 Чистая маржа и прибыль: Здесь наблюдается неоднородная картина: у Х5 чистая прибыль по итогам 2025 года снизилась до 83,1 млрд рублей со 104 млрд годом ранее, в то время как Лента демонстрирует ее значительный рост за счëт М&А.

📌 Структурные изменения бизнеса: Эти метрики помогают понять долгосрочные тренды.

📌 Доля СТМ (Собственных Торговых Марок): Позволяет сети предлагать товары дешевле аналогов, сохраняя маржинальность.
  В 2025 году доля СТМ на рынке FMCG достигла 13,7%.
  · Доля продаж через дискаунтеры: Этот быстрорастущий сегмент, представленный такими сетями, как «Чижик» (выручка в 2025 году выросла на 67,3%), «Монетка» или «ДА!», перетягивает на себя покупателей из других форматов.

ВМЕСТО ВЫВОДА
    Снижение продовольственной инфляции — это своего рода экзамен на эффективность для ритейлеров.

  Заканчивается эпоха «легкого роста» на волне повышения цен и переход на конкуренцию в плоскость реальной операционной эффективности.

❗  Т. е. если у Магнита и так были проблемы с операционной эффективностью, то теперь будет сложнее.

💡  В этих условиях основными бенефициарами становятся не все сети подряд, а в первую очередь гибкие форматы (особенно жесткие дискаунтеры и сильные СТМ), а также компании, которые смогли заранее инвестировать в автоматизацию и логистику для снижения издержек.

Мой Макс 👇
https://max.ru/join/tJXbpTQx8yfI-BzbClG-GEJze2-4eXn4_43TthFPF3s

Свежий пример разбора портфеля
https://t.me/RudCapital/1288

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией