Бескупонные облигации (дисконтные облигации), или облигации с нулевым купоном, являются наиболее волатильными среди всех типов облигаций. При нулевой купонной ставке цена облигаций становится наиболее чувствительной к изменению рыночных процентных ставок, и потому она может и взлетать, и падать. Такие облигации являются более сложным инвестиционным инструментом, чем обычные облигации. Поэтому перед тем, как инвестировать в эти ценные бумаги, следует разобраться в том, как они работают.
Бескупонные облигации, представляют собой долговые ценные бумаги, по которым не выплачивается купонный доход и которые размещаются с существенным дисконтом к их номинальной стоимости, а при погашении выплачивается полная номинальная стоимость. Цена бескупонных облигаций возрастает по мере приближения даты их погашения и при наступлении этой даты становится равной номинальной стоимости этих ценных бумаг. Поскольку по данным облигациям процентный доход не выплачивается, они не имеют текущей доходности, как по традиционным облигациям. В случае дефолта владельцы бескупонных облигаций несут большие убытки, чем владельцы обычных долговых обязательств, поскольку последние компенсируют часть потерь за счет полученных процентных платежей. Цена бескупонной облигации представляет собой текущую стоимость номинала облигации на дату погашения, дисконтированную по внутренней ставке доходности. В периоды снижения и роста рыночных процентных ставок цены бескупонных облигаций, как правило, поднимаются и снижаются более значительно по сравнению с традиционными облигациями. Норму доходности, или доходность, бескупонной облигации можно рассчитать самостоятельно, используя формулы сложных процентов, финансовый калькулятор или компьютер.
Преимущества и недостатки бескупонных облигаций.
______________________________________________
Преимущества бескупонных облигаций:
1. Меньшие капиталовложения. Инвестирование в бескупонные облигации требует меньших капиталовложений по сравнению с другими ценными бумагами с фиксированным доходом из-за наличия значительного дисконта к номинальной стоимости бескупонных облигаций.
2. Отсутствие риска реинвестирования. Не нужно думать, куда вложить полученные купоны, так как доход и реинвестирование уже «зашито» в цену.
Недостатки бескупонных облигаций:
1. Значительные потери в случае дефолта компании – эмитента. В случае банкротства компании – эмитента (дефолта) владельцы бескупонных облигаций несут более значительные потери, чем те, кто инвестировал в купонные облигации, поскольку последние успевают вернуть себе часть вложенного капитала за счет получения регулярных процентных выплат, которые к тому же могут быть реинвестированы в другие ценные бумаги.
2. Неустойчивость к росту процентных ставок. Цены бескупонных облигаций крайне неустойчивы в периоды роста рыночных процентных ставок, что приводит к значительным потерям капитала теми инвесторами, которые в такие периоды сталкиваются с необходимостью продажи бескупонных облигаций до наступления срока погашения.
3. Отсутствие возможности реинвестирования под более высокую ставку процентов. Повышение уровня рыночных процентных ставок не приносит владельцам бескупонных облигаций никакой выгоды, поскольку они, в отличие от держателей купонных облигаций, не имеют возможности реинвестировать получаемый процентный доход под повышенную ставку доходности.
4. Возможность досрочного выкупа. Многие бескупонные облигации выпускаются с возможностью досрочного выкупа, что позволяет эмитентам избежать погашения по высокой ставке в условиях более низкого рыночного уровня доходности.
5. Не подходят инвесторам, которым нужен регулярный денежный поток.
