2025 год стал серьезным испытанием для российского долгового рынка. По данным Банка России, 36 компаний допустили дефолт по своим облигациям — перестали платить купоны или гасить основной долг. Из них 28 столкнулись с этим впервые. Годом ранее таких историй было всего 11
💸 Общий объем обязательств, по которым компании впервые объявили дефолт, составил 55 млрд рублей — вдвое больше, чем в 2024-м. И почти половина этих денег — 22 млрд рублей — принадлежала обычным людям. Физические лица держали 45% всех проблемных бумаг. Для сравнения: в 2022 году, когда был предыдущий всплеск дефолтов, на людей приходилось всего 8 млрд рублей
Количество инвесторов, которые торговали проблемными облигациями на бирже, выросло до 163 тысяч человек. Годом ранее их было 48 тысяч. И большинство таких бумаг были доступны даже неквалифицированным инвесторам — то есть людям без специального статуса и опыта
🚫 Кто же эти эмитенты, которые не смогли расплатиться? В основном это компании из оптовой торговли и пром. производства — не банки, а различные посреднические структуры. А вот строительный сектор, который многие считают рискованным, в дефолтной статистике почти не фигурирует
Еще один важный момент — размер бизнеса. Подавляющее большинство компаний, допустивших дефолт, — это небольшие игроки. У многих годовой денежный поток составлял меньше 500 млн рублей, а у восьми — меньше 100 млн. Для крупной корпорации это копейки, для маленькой фирмы — критическая уязвимость. Даже умеренный долг становится неподъемным, когда ставки высокие, а маржинальность бизнеса падает
Раньше считалось, что дефолты — удел компаний с низкими рейтингами, так называемых «мусорных» эмитентов. Но в 2025 году картина изменилась. Среди тех, кто перестал платить, оказались компании с рейтингами A и BBB+. Это серьезный сигнал: даже вполне приличные, по меркам рейтинговых агентств, заемщики оказались под давлением
⌛️ Срок жизни публичного долга тоже сократился. Многие компании уходили в дефолт, не успев просуществовать на бирже полтора года с момента первого выпуска. Это говорит о том, что они выходили на рынок с уже шатким положением, надеясь на быстрые деньги, но жесткие условия не оставили им времени
Статистика по рейтинговым действиям также говорит о некотором ухудшении кредитного качества. В 2025 г. число событий отзыва рейтинга выросло на 58%, понижения рейтинга — на 62%. В то же время повышение рейтингов происходило на 17% реже, чем в 2024 году 📉
Что дальше? Рейтинговые агентства не исключают, что волна дефолтов продолжится и в 2026 году. Условия остаются сложными: высокие ставки, сжатая ликвидность, замедление экономики
Из этого можно вынести несколько простых вещей. Размер бизнеса имеет значение — маленькие компании несут гораздо больше рисков. Рейтинг A или BBB+ больше не дает полные гарантии безопасности. Нужно смотреть на финансовое состояние эмитента, а не только на буквы рейтинга 🔎
Даже если долговая нагрузка выглядит умеренной, в условиях высоких процентных ставок она может оказаться фатальной. И 22 млрд рублей, потерянных физическими лицами в прошлом году, — лучшее тому подтверждение
Полезная информация — 👍
📱 Переходите в приложение БАЗАР