Завтра, 19 июня, совет директоров Банка России снова соберётся, чтобы решить судьбу ключевой ставки.
И пока аналитики спорят, на сколько её опустят, перед обычным держателем рублёвых сбережений стоит куда более приземлённый вопрос: оставлять деньги на вкладе или перекладывать в облигации?
А если в облигации — то в государственные или корпоративные ?
Однозначного ответа здесь нет и быть не может. Всё упирается в то, куда движется денежно-кредитная политика, какую доходность готов дать каждый инструмент и сколько риска вы согласны взять на себя ради этой доходности. Разберём по порядку.
Ключевая ставка задаёт тон
Сейчас, к 18 июня 2026 года, ключевая ставка составляет 14,5% годовых.
На эту отметку её опустили 24 апреля — тогда регулятор пятый раз подряд снизил ставку на 50 базисных пунктов.
Завтрашнее заседание, скорее всего, продолжит ту же линию.
Большинство аналитиков ждёт ещё одного шага вниз на 50 пунктов — до 14,0%. Кто-то осторожнее и закладывает снижение всего на 25 пунктов, до 14,25%. А есть и те, кто требует действовать решительнее: глава РСПП Александр Шохин призвал ЦБ срезать ставку сразу на процентный пункт, чтобы, по его словам, «экономика не замёрзла окончательно».
Куда важнее разовых решений — общая траектория.
По базовому сценарию самого Банка России средняя ставка в 2026 году уложится в коридор 14,0–14,5%, а уже к 2027-му опустится до 8–10%. Инфляцию на этот год регулятор ждёт в пределах 4,5–5,5%. Иными словами, эпоха двузначных ставок постепенно подходит к концу, и это меняет расклад для всех, кто куда-то вкладывает рубли.
Вклады: доходность тает на глазах
Депозитные ставки всегда следуют за ключевой — с задержкой в две-четыре недели, но следуют неизбежно. И движение это уже хорошо заметно. По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублёвым вкладам в десятке крупнейших банков сползла с 15,1% в первой декаде января до 13,56% в третьей декаде марта.
Если смотреть по срокам, картина ещё нагляднее.
В феврале короткие вклады на 3–6 месяцев открывали под 14,48%, на 6–12 месяцев — под 14,27%, а вот на год-три ставка падала уже до 12,02%, на сроки свыше трёх лет — и вовсе до 6,79%. Для сравнения: в конце 2025 года те же сроки давали 15,63%, 14,88%, 13,02% и 7,35%.
ОФЗ: за спиной — государство
Облигации федерального займа выпускает Минфин.
По сути это долговая расписка государства: оно регулярно платит купон и в конце срока возвращает номинал.
Отсюда и главный плюс — кредитный риск близок к нулю, ведь должником выступает сама страна.
Доходность ОФЗ зависит от срока.
На 18 июня короткие бумаги по кривой ЦБ дают 12,8–13,4%, длинные — уже за 15%. Индекс гособлигаций RGBI подобрался к 14,5%, фактически сравнявшись с ключевой ставкой.
На последнем аукционе Минфина нарасхват шёл выпуск с погашением в октябре 2033 года — спрос дошёл до 124,3 млрд рублей при средневзвешенной доходности 14,85% годовых. А вот самые длинные бумаги, с погашением в 2040-м, инвесторов воодушевили заметно меньше: на них набралось лишь 54 млрд.
Но настоящая интрига ОФЗ — не в купоне.
Когда ставка снижается, цена уже выпущенных облигаций растёт. Если к концу года ключевая опустится до 13%, бумаги могут подорожать на 4–6% — и тогда годовая доходность с учётом купона дотянет до 18–20%.
Корпораты: больше платят — больше спрашивают
Корпоративные облигации выпускают компании, и доходность по ним обычно выше, чем по ОФЗ. Эта надбавка — плата за риск: эмитент может столкнуться с финансовыми трудностями, задержать выплаты или вовсе объявить дефолт, да и цена самой бумаги на бирже не стоит на месте.
Весь прошлый год корпоративные бонды обгоняли государственные — их доходности падали быстрее.
В итоге премия к ОФЗ сжалась с 580 до 200 базисных пунктов, а в первом эшелоне спред и вовсе ужался до привычных ~100 пунктов. Проблема в том, что выжимать рост дальше уже почти неоткуда: запас сужения спредов практически исчерпан.
Теперь корпоративные бумаги, скорее всего, будут расти не сами по себе, а заодно с рынком госдолга, по мере того как снижаются доходности ОФЗ. Исключение — выпуски с рейтингом от АА- до А-, где спреды всё ещё держатся широкими.
Главным драйвером рынка в 2026 году может стать та же снижающаяся ставка — она может подтянуть цены во всех сегментах долга. При ключевой 12–13% надёжнее всего, по базовому сценарию, будут смотреться трёх-пятилетние выпуски первого эшелона и отдельные крепкие истории чуть ниже рейтинга АА.
А вот с третьим эшелоном лучше держать ухо востро.
Спредам там ещё есть куда сужаться, но и кредитный риск никуда не делся — скорее наоборот. Только за первый квартал 2026 года минимум 11 компаний задержали выплаты по облигациям, а за весь 2025-й первичные дефолты допустили около 35 эмитентов — втрое больше, чем годом ранее.
Рынок уже всё решил — рублём
Пока эксперты рассуждают, частные инвесторы голосуют деньгами.
С начала года они потихоньку выводят средства с вкладов и перекладывают их в долговые бумаги.
По расчётам «Солид Инвестиции», к концу февраля объём депозитов физлиц просел до 60,9 трлн рублей — на 1,7% меньше, чем было в конце 2025-го.
Показательно, что людей подталкивает не сегодняшний размер ставки, а уверенность, что завтра она будет ниже. Особенно бурно прибывает в облигации: только за февраль приток превысил 190 млрд рублей — вдвое больше обычного.
Перед заседанием ЦБ ажиотаж добрался и до аукционов Минфина: совокупный спрос на гособлигации перевалил за 178 млрд рублей, на треть обогнав показатель предыдущей недели.
«Купить сейчас, чтобы заработать на снижении ключевой ставки уже через несколько дней, — крайне заманчивая стратегия», — объясняет логику инвестиционный стратег «ВТБ Мои инвестиции» Станислав Клещев.
Так что же выбрать
Если сложить всё вместе, расклад получается такой.
По доходности вклады уже проигрывают: максимум в крупнейших банках — около 12,96% годовых, тогда как короткие ОФЗ дают 12,8–13,4%, длинные — за 15%, а качественные корпораты — 14,2–14,3%, отдельные выпуски и до 18%.
Правда, здесь есть нюанс: реальная доходность облигации зависит от цены покупки. Купили ниже номинала — заработаете больше купона, выше — меньше.
По надёжности картина обратная.
Вклад до 1,4 млн рублей застрахован государством через АСВ — это максимальная защита. ОФЗ кредитного риска почти лишены, но их цена на бирже гуляет.
А корпоративные бумаги несут на себе риск конкретного эмитента: от почти незаметного у компаний первого эшелона до весьма ощутимого у высокодоходных выпусков.
По ликвидности у облигаций своё преимущество: вклад можно закрыть досрочно, но обычно с потерей процентов, а бумагу — продать на бирже в любой рабочий день.
Только надо помнить, что при досрочной продаже вы получите рыночную цену, а она бывает как выше, так и ниже той, по которой вы покупали. Что до налогов — и с дохода по вкладам, и с дохода по облигациям его берут одинаково: при превышении необлагаемого лимита.
Так снимать вклады или нет?
Честный ответ — всё зависит от вас: от вашей стратегии, горизонта и готовности к риску.
Консерватору, которому спокойнее со знакомым и защищённым инструментом, вклад по-прежнему подойдёт — просто стоит смириться с тем, что доходность будет таять вслед за ставкой.
Тому, кто готов на умеренный рыночный риск и хочет зафиксировать высокую доходность надолго, сейчас трудно пройти мимо ОФЗ: ожидаемое снижение ставки само работает на рост их цены.
Корпоративные облигации — выбор для тех, кто не прочь рискнуть посильнее ради лишних процентов, но здесь всё решает эмитент: крепкий первый эшелон явно предпочтительнее заманчивых, но мутных бумаг третьего.
В сухом остатке: облигации в 2026 году действительно выглядят интересно и с приличным запасом роста. Но списывать вклады со счетов рано — своё место они пока не уступили. Так что выбирать в любом случае вам, главное — с открытыми глазами и под свои собственные цели.