Завтра на первичный рынок выходит свежий выпуск от лидера рынка МФО — МФК «Быстроденьги». Спойлер: премия к безриску просто колоссальная, разбираемся что к чему.
🏢 Кто такие Быстроденьги?
МФК «Быстроденьги» работает на рынке уже 17 лет и входит в Группу Eqvanta — одного из крупнейших игроков (ТОП-3) на рынке альтернативных финансов РФ.
Компания давно ушла от модели «ларьков у метро». К маю 2025 года была полностью свернута офлайн-сеть, и сейчас 100% выдач происходит в онлайне. У Группы более 12 млн клиентов по всей стране.
⚙️ Параметры Быстроденьги-003Р-03
Номинал: 1000 ₽
Объем: 0,5 млрд ₽
Погашение: 4 года
Купон: 21,25% (YTC 23,46%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Амортизация по 8.33% в даты 37-47-го купонов; 8.37% - 48-го купона
Оферта: Кол-опцион через 2 года
Рейтинг: ruBB Эксперт РА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 10 июля 2026 года
🎯 Куда деньги?
Средства пойдут на масштабирование кредитного портфеля и рефинансирование текущих долгов. Выпуск дополнительно обеспечен поручительством сестринской компании МКК «Турбозайм».
📊 Фин. и опер. разбор (по МСФО и РСБУ за I кв. 2026):
⚫️ Прибыль: За I кв. 2026 года чистая прибыль по РСБУ составила почти 289,5 млн руб., показав рост на 45% год к году (в I кв. 2025 было 200 млн руб.). EBITDA по Группе за квартал достигла мощных 1,36 млрд руб.
⚫️ Выручка: Чистая выручка составила 4,48 млрд руб., а объем выданных займов за квартал достиг 16,59 млрд руб. (1,5 млн штук).
⚫️ Диверсификация: Компания активно уходит от коротких займов (PDL) в среднесрочные (IL) и залоговые продукты. Доля IL в портфеле выросла уже до 27%, что снижает регуляторные риски.
⚫️ Качество портфеля: NPL 90+ (просрочка свыше 90 дней) держится на уровне 28,61%. Для сектора МФО это рабочая норма. Главное — этот риск на 100% заложен в бизнес-модель, а портфель покрыт гигантскими резервами (более 60% всего портфеля зарезервировано).
⚫️Рентабельность (ROE): Исторически держится на заоблачном уровне около 50%. Компания генерирует кэш быстрее, чем успевает его тратить.
⚖️ Долговая нагрузка:
На фоне роста портфеля (он достиг 15,5 млрд руб.) долговая нагрузка выглядит управляемой. Отношение чистого долга к EBITDA на комфортном уровне для сектора (около 2,5х).
Оценка дефолта: В перспективе ближайших 2-х лет (до колл-опциона) вероятность дефолта оценивается нами как низкая. Компания обладает запасом ликвидности (на счетах 1,85 млрд руб. кэша на конец I кв.), высокой достаточностью собственных средств и сильным операционным денежным потоком. Агентство «Эксперт РА» не просто так присвоило стабильный рейтинг ruBB — это подтверждение надежности эмитента в сегменте ВДО.
💡 Сравнение со вторичкой:
Старые выпуски компании из-за высоких купонов на фоне снижения ставки ЦБ до 14,25% торгуются на бирже с премией к номиналу. Покупая их сейчас, вы теряете часть доходности на теле облигации. Участие в первичном размещении выпуска 003Р-03 дает уникальный шанс зайти ровно по номиналу (100%) и получить чистый YTC 23,46%. Более того, после начала торгов этот выпуск с высокой долей вероятности сам вырастет в цене до 102-104%, что даст возможность зафиксировать спекулятивную прибыль.
⚠️ Риски:
Регуляторное давление: ЦБ РФ жестко "закручивает гайки" для МФО (снижение ПСК, новые макропруденциальные лимиты, ограничения по закредитованным клиентам). Быстроденьги нивелируют это смещением фокуса в сегмент длинных IL-займов и выдачей займов малому бизнесу.
Риск реинвестирования: Относитесь к этой бумаге как к 2-летней облигации. При падающей ставке эмитент со 100% вероятностью исполнит колл-опцион в 2028 году, чтобы занять деньги дешевле. Через 2 года вам придется искать новые идеи на рынке, где ставки могут быть уже в районе 10-12%.
🤔 Что в итоге?
Быстроденьги-003Р-03 — это "подарок" для формирования мощного кэш-флоу в портфеле на ближайшие 2 года. Доходность в 23,5% при ключевой ставке 14,25% — это премия более 900 базисных пунктов к ОФЗ.
Бумага подходит как для стратегии "купи и держи" (до оферты), так и для спекулятивной продажи на вторичке после переоценки тела выше номинала.
Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене