🍏 Мнение по #X5 Retail Group

9мес. 2025 года

Думаю сеть магазинов знакома каждому. Разумеется акции компании относятся к защитным, т.к. истории значимого роста здесь нет. Однако я считаю, что они недооценены рынком

Супер база базная указана на фотографиях

👀 Для начала разьерёмся что случилось в этом году:

Почему снизилась валовая маржа?

Из-за снижения рентабельности на фоне высоких расходов на: промоактивность, ФОТ, аренду, логистику, процентные расходы, а также роста доли дискаунтеров Чижик в выручке (т.к. у них рентабельность в целом ниже по группе). Прибыль упала из-за снижения этой самой рентабельности

Что с чистым долгом?

Он находится вблизи нижеей границы согласно див.политике (1,2х–1,4х)

📈 Что меня радует:

• X5 Group выкупила собственных акций на 9,7% уставного капитала у материнской компании в Нидерландах существенно ниже рыночной цены

• Акции торгуются по показателю EV/EBITDA 3,1х. Это дисконт в 32% относительно среднего уровня

• Рентабельность начала восстанавливаться. По годовому отчёту увидим текущую положительную динамику

• Расширение Чижиков. LFL динамика на уровне инфляции

• Активный рост цифровых бизнесов. Может стать следующей точкой роста, после жёстких дискаунтеров

🛡 Рынок недооценивает акции:

При снижении ключевой ставки компания сможет снизить процентные расходы, за счёт чего проводить более агрессивную политику расширения. Несмотря на то, что холдинг занимает 15,6% рынка продовольствия, ещё есть куда расти

Поскольку я ожидаю именно этого, дивиденды через год выйдут очень-очень приятные. Сейчас бумаги торгуются у уровня поддержки, вчера я купил их по 2560₽. В моих планах держать их до целевых 3400₽ (+32,8%)

❗️Остаётся пара вопросов касательно чистого долга и денежнго потока, хватит ли компании денег на выплату дивидендов, учитывая растущий CAPEX? Покажет годовой отчёт

#полезное @capitflow