ЦБ объявил в конце прошлого года о планах, которые вызвали волну обсуждений — с января 2026-го Центральный банк сокращает продажи валюты. ЦБ уменьшил объёмы и начал продавать валюту в количестве 4,62 млрд рублей ежедневно
Первая причина — финансирование бюджетного дефицита уходит в историю. Ранее государство столкнулось с дефицитом и активно использовало ФНБ для его покрытия. Часть операций была отложена. В течение 2025-го ЦБ погашал эти отложенные продажи, общим объёмом около 1,2 трлн рублей. Эта работа практически завершена
Вторая причина — операции с ФНБ меняют характер. ФНБ продолжит инвестировать свои средства в рублёвые активы. Во втором полугодии 2025 года объём таких инвестиций составил 540,8 млрд рублей. Когда ФНБ инвестирует в рубли, ЦБ должен был раньше зеркалировать эти операции на локальном рынке. Теперь эта сумма распределена равномерно на первую половину 2026 года и составляет ровно те 4,62 млрд в день
🏦 Но есть ещё один игрок — Минфин, который продаёт валюту в рамках бюджетного правила. Оно связывает нефтегазовые доходы с целевой ценой нефти 60 долларов за баррель
Если цена нефти Urals выше 60 долларов — нефтегазовые доходы, полученные выше базового уровня, идут в ФНБ (государство покупает валюту для резервов). Если цена нефти ниже 60 долларов — возникает дефицит нефтегазовых доходов для бюджета. Минфин компенсирует этот дефицит за счёт продажи валюты из ФНБ 🛢
Минфин смотрит на цену нефти, сравнивает с бюджетным прогнозом, считает, насколько фактические доходы меньше ожидаемых — и на эту сумму продаёт валюту. В ноябре нефть торговалась ниже 60 долларов, и цены упали ещё ниже. Минфин рассчитал недополученные нефтегазовые доходы и объявил продажи валюты на уровне 5,6 млрд рублей в день с 5 декабря по 15 января
Каждый месяц Минфин объявляет новые объёмы операций по бюджетному правилу, исходя из того, насколько фактические нефтегазовые доходы отличились от прогноза
ЦБ же продолжит продавать ровно 4,62 млрд рублей в день на протяжении всего первого полугодия 2026-го (это зафиксировано и не изменится). А вот Минфин, вполне вероятно, может в ближайшее время нарастить продажи, что пока ещё будет давить на рубль 💸
📱 Конкурс в соцсети БАЗАР
