Отпилить метр от квартиры. Разговор о дивидендах, 1/2

После поста про чистку портфеля в комментариях появился вопрос, который стоит отдельного разбора: а в чём вообще прелесть дивидендных компаний? Три претензии: дивидендный гэп это лишняя волатильность, сама выплата по сути принудительная продажа куска твоего актива, причём решаешь не ты, а совет директоров, и наконец налог: продал акцию с прибылью на ИИС, налога нет, а пришёл дивиденд, налог есть.

Дивидендный гэп и «решаю не я»: не разные претензии, а одно и то же событие с двух сторон: гэп и есть тот момент, когда часть цены принудительно превращается в кэш не по вашему выбору, а по графику совета директоров. Так что вопрос один: можно ли просто продавать акции самому вместо того, чтобы ждать дивиденд. Налог сюда не относится, разберём его отдельно, ниже. А сам аргумент из хорошего учебника тихо держит в уме две вещи: что вы будете продавать по плану год за годом без исключений, и что рынок в день продажи всегда даст справедливую цену.

📍 Логика такая: компания А выросла и заплатила дивиденд, компания Б выросла так же и ничего не платит, но я в любой момент могу продать кусочек Б сам и получить тот же результат. На бумаге разницы правда нет.

А вот в жизни есть, и лучше всего это видно на квартире. Дивиденд как аренда: капает сама, а квартира остаётся целой, хоть рынок на хаях, хоть в глубокой яме. «Продам часть сам» значит отпиливать от квартиры по кусочку, и самый жадный покупатель на этот кусочек почему-то приходит именно в кризис: в плохой год ту же сумму придётся добирать заметно большей долей, потому что цена ниже. Доля тает быстрее всего именно тогда, когда акции стоят дешевле всего. И, кстати, цену квартиры, в которой живёшь, никто не проверяет по утрам, поэтому просадка от дивидендного гэпа для долгосрока не повод для паники: она ровно на размер выплаты, а выплата уже у вас на счёте.

И вот что обычно упускают: дивиденд редко просто лежит на счету, его реинвестируют, докупают на него ещё акций той же компании. Каждая выплата превращается в новую порцию той же квартиры, а не в деньги на расходы. Тут, честно, есть встречный довод: нераспределённая прибыль внутри компании налогом вообще не облагается, а дивиденд теряет кусок сразу, так что оставить деньги в бизнесе арифметически выгоднее. Но только если компания реально превращает эту прибыль в рост, а не откладывает или тратит по своему усмотрению. Дивидендный снежный ком нарастает по вашему решению, а снежный ком из нераспределённой прибыли — по чужому.

Главный плюс: «решаю сам, когда продавать». Для живого человека это скорее минус. С 1997 года на нашем рынке 22 бычьих года против 6-7 медвежьих, а сливаются инвесторы почти всегда именно в те немногие годы, когда рынок падает — и не потому что стратегия сломалась. Кнопка «продать» при минус 30% на экране редко нажимается по холодному расчёту, просто в кризис чаще нужны деньги. Дивидендный байхолд эту кнопку у вас отбирает: продавать нечего, деньги и так приходят по графику.

Про налог аргумент верный, врать не стану. Дивиденды приходят уже за вычетом НДФЛ, даже на новом ИИС-3, а прибыль от продажи там при соблюдении сроков освобождается. Разница есть, и это честная плата за спокойствие: часть дохода отдаёте государству за то, что не приходится самому решать, когда резать портфель.

Логика полностью работает там, где прибыль почти рубль в рубль превращается в рост цены, и у инвестора, который правда не трогает портфель годами. Америка как раз про это. У нас чаще ставка не в её пользу, а собственная будущая дисциплина — последнее, на что стоит рассчитывать.

Остался самый сильный аргумент из тех же комментариев: раздача прибыли отнимает у бизнеса рост. Чего стоит эта ставка на «чужое решение» на практике, проверим в следующем посте на конкретном примере против дивидендов.

А вы продали бы акции по плану при просадке минус 30%?