Как мы помним, у доткомов были свои проблемные точки, которые привели рынок к резкому падению и многие компании – к краху. Такие проблемы есть и у компаний ИИ-экономики, некоторые из них очевидные, по поводу которых «ломают копья» аналитики инвестбанков, некоторые неочевидные, заметные только специалистам. Сначала поговорим о первых, затем попробуем затронуть вторые – к сожалению, во втором случае на полноту освещения я не претендую, поэтому тему мы только «подсветим». Возможно, читатели знают больше меня и смогут накидать дополнительные материалы.
Первая проблема, которая роднит искусственный интеллект с доткомами – это гигантский разрыв между расходами и доходами. В принципе, выше я это уже описал. Е-коммерс потребовался кризис для выхода из этой ситуации, по моему скромному мнению, экономике ИИ тоже потребуется.
Вторая проблема – значительный рост долгового финансирования. С доткомами, кстати, мы это тоже проходили. Если ранее сфера финансировалась из денежных потоков техногигантов вроде Microsoft и Google, то уже в прошлом году ситуация изменилась, компании все активнее привлекают заемные средства. Эксперты полагают, что к 2028 году потребуется привлечение $1,5 трлн на внешнее финансирование инфраструктуры ИИ.
Проблема эффективности. Здесь существует два мнения, общепринятое и экспертное. Если задать вопрос Алисе, она выдаст информацию, что «по данным отчёта компании Deloitte, 74% компаний довольны отдачей от инвестиций в искусственный интеллект». Однако исследователи из Йельской школы менеджмента Джеффри Зонненфельд и его соавтор Стивен Энрикес пишут, что «95-96% компаний не видят значительного роста производительности или возврата на инвестиции от пилотных проектов с генеративным ИИ». Применение ИИ в HR так вообще вызвало резкую и обоснованную волну критики по всему миру. Специалисты и пользователи разносят применение ИИ в индустрии развлечений, называя продукт этого AI-слоп (интеллектуальная гниль), по сути, дезавуируя полезность ИИ в данной сфере.
Еще одна проблема – усложнение структуры владения разными активами в данной сфере, непрозрачность и запутанность финансовых потоков и «циркулярные» сделки. Для иллюстрации вернусь к докладу Джеффри Зонненфельда и Стивена Энрикеса: «OpenAI теперь владеет 10% акций AMD, а Nvidia инвестирует в OpenAI 100 миллиардов долларов. Кроме того, одним из основных акционеров OpenAI является Microsoft, но Microsoft также является крупным клиентом компании CoreWeave, специализирующейся на облачных вычислениях с использованием ИИ. Это еще одна компания, в которой у Nvidia значительная доля акций. Кстати, по состоянию на четвертый квартал 2025 финансового года на долю Microsoft приходилось почти 20% годового дохода Nvidia. Менее чем за три года компания OpenAI превратилась из никому неизвестной организации в столп мировой экономики».
Другой пример с теми-же фигурантами: «Nvidia инвестирует $100 млрд в OpenAI, которая затем использует эти деньги для закупки чипов у… Nvidia»!