😀Новые облигации: Балтийский Лизинг П22 с купоном до 19%
У Балт. лизинга есть традиция: раз в пару месяцев он выходит на рынок, чтобы перехватить у нашего брата-бондовода ещё немного деньжат. 24 февраля эмитент соберет заявки на СВОй уже 22-й выпуск облигаций.
Эмитент: ООО "Балтийский лизинг"
🚛Одна из ведущих и старейших лизинг-компаний России. Предоставляет автотранспорт, спецтехнику и различное оборудование. Сеть насчитывает 80 филиалов на всей территории РФ.
🏆По итогам 9М2025 занимает 4-е место среди всех ЛК в РФ по объему нового бизнеса. Планирует выйти на IPO.
В 2023 г. владелец "Контрол Лизинга" М. Жарницкий купил "Балтийский лизинг" у банка Траст. А в 2024-м Балт. лизинг и остальные компании группы Жарницкого перешли в залог ПСБ.
⚠️У CTRL Лизинга всё печально: судя по отчетности, бизнес еле выживает, облигации торгуются с запредельной доходностью. Осенью ФНС заблокировала счета головной компании ГИЛК на сумму больше 1 млрд. Также есть сведения о ряде судебных исков на десятки млн. Главное, чтобы ситуация не перекинулась и на "Балт. лизинг".
⭐️Кредитный рейтинг: AA- от АКРА (декабрь 2025) и Эксперт РА (январь 2026).
💼В обращении 15 выпусков общим объемом более 60 млрд ₽. В марте погашаются выпуски П13 на 500 млн ₽ и П7 на 5 млрд ₽. Очевидно, что новый займ берётся под рефинанс ближайшего погашения.
📊Фин. результаты за 1П2025:
✅Чистые проц. доходы за 1П25: 6,97 млрд ₽ (+17% г/г). За весь 2024 г. ЧПД составили 12,8 млрд ₽ (+42% г/г). Но проц. расходы росли ещё быстрее и по итогам 2024 достигли аж 5,88 млрд ₽ (+79%).
🔺Резервы под убытки: 471 млн ₽ (+29% г/г). Рост резервов по лизингу пока не напрягает, т.к. они занимают лишь 1,7% от капитала. Зато резервы по прочим активам взлетели более чем в 3 раза до 1,41 млрд.
🔻Чистая прибыль: 2,37 млрд ₽ (-27% г/г). За 2024 год прибыль составила 6,22 млрд ₽ (+17% г/г). Снижается и рентабельность.
💰Собств. капитал: 27,2 млрд ₽ (+15% за год). Активы выросли на 13% до 194 млрд ₽. На счетах и депозитах 10,1 млрд ₽ кэша (годом ранее было 4,16 млрд).
👉Общий долг: 155 млрд ₽ (+11% за год). Нагрузка ЧД/капитал снизилась с 5,7 до 5,3х - обнадёживающая тенденция, учитывая что в конце 2023 было 7,2.
⚙️Параметры выпуска
● Объем: от 1 млрд ₽
● Купон: до 19% (YTM до 20,75%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2,5 года
● Рейтинг: АА- от АКРА и ЭкспертРА
❗️Амортизация: по 8,25% на 19-29 купонах, ещё 9,25% при погашении.
⏳Сбор заявок - 24 февраля, размещение - 27 февраля 2026.
🤔Резюме: покатаемся?
😀Итак, Балт. лизинг размещает фикс на 2,5 года с ежемесячным купоном, без оферты и с плавной амортизацией.
✅Крупный и известный эмитент. Входит в ТОП-5 лизинговых компаний РФ, присутствует в 80 городах. Высокий кредитный рейтинг AA-.
✅Операционные показатели растут. Доходы, капитал и кол-во новых договоров показали существенный прирост год к году.
⛔️Долговая нагрузка. Компания выглядит более закредитованной, чем ближайшие конкуренты (не считая ГТЛК). Доля капитала в активах - всего 14%. Покрытие процентов ICR критически низкое. Радует, что по итогам 1П25 параметр ЧД/Капитал продолжил снижение до 5,3х.
⛔️Рост дефолтности и резервов. За 1,5 года сильно разбухли резервы под возможные убытки и доля проблемных контрактов. Долги по платежам 30+ дней выросли в 2,5 раза. Есть налоговые претензии и иски к группе, куда входит компания.
⛔️Отраслевой риск. Лизинговый рынок сейчас в жо... под сильным давлением: спрос просел, б/у техника снижается в цене, идут рестракты долгов клиентов, которые "не шмогли".
💼Вывод: Ориентир доходности не сильно впечатляет, учитывая что прошлые фиксы П20 (купон 18,75%) и П18 (купон 19%) торгуются ниже номинала. Смущают опережающий рост проц. расходов, дефицит капитала в активах и рост клиентских неплатежей. Ну и новости о фин. претензиях.
🏛 Впрочем, маловероятно, что такому мощному игроку позволят обанкротиться. БалтЛиз сейчас по сути принадлежит банку ПСБ, поскольку находится у него в залоге. Т.е. контроль по идее осуществляют структуры, близкие к гос-ву. Но риски растут, и о них необходимо помнить.
📍Ранее разобрал выпуски Полипласт, EKF, Сибур.