Хорошая инвестиционная идея на месяц. Правда, недешевая.
У ВТБ есть несколько выпусков субординированных облигаций. Один из них — ВТБСУБТ2-1 (RU000A102879). Сегодня сформировал позицию.
Сейчас бумага торгуется по 88,8% от номинала. Ставка 7,6% годовых. Понятно, что при текущих параметрах суборд неинтересен.
Однако в начале апреля ставка облигации изменится и будет рассчитана по формуле «доходность 5-летних ОФЗ + 2,21%». Сейчас такие бумаги торгуются по 14,72%.
Но 20 марта состоится заседание ЦБ по ключевой ставке. Вероятно, мы увидим дальнейшее снижение и мягкую риторику, поэтому доходность гособлигаций просядет.
Однако цикл снижения «ключа» далек от завершения и зафиксировать хорошую доходность на среднесрок хотят многие. Премия суборда в 2,21% к пятилетним ОФЗ представляется справедливой. Но дело не в купоне, а в росте тела облигации. С 88,8% бумага за несколько недель с высокой долей вероятности уйдет ближе к номиналу. Важно, что это не вечный суборд, а с погашением в 2031 году.
Особых проблем с капиталом у ВТБ сейчас нет. Не платить по своим субордам банк не может, иначе придется отказаться от дивидендов.
100% через месяц я не загадываю. Но 95-96% получить вполне реально. Особенно тогда, когда по облигациям будет установлен новый купон. Произойдет это 2 апреля. Но есть нюанс. Номинальная стоимость одной бумаги составляет 10 млн рублей.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
