Что это за компания? Хэдхантер — абсолютный лидер онлайн-рекрутмента в России и СНГ . · Активная аудитория: более 33 млн человек в месяц · Клиентская база: 600 тыс. компаний · Бизнес-модель: продаёт доступ к базе резюме и публикацию вакансий · Доля рынка: подавляющее лидерство, конкурентов такого масштаба нет Почему это важно: У компании огромный сетевой эффект. Чем больше соискателей, тем ценнее платформа для работодателей, и наоборот . Это и есть тот самый «экономический ров», который Баффет так любит. Главные цифры прямо сейчас Цена (апрель 2026) ~2 960–3 000 ₽ Капитализация ~142–150 млрд ₽ P/E (TTM) ~7,9x ROE (TTM) > 50% (феноменально!) Чистая денежная позиция 14,7 млрд ₽ (нет долга) Рентабельность EBITDA > 52% (стабильно высокая) Дивиденд за 2025 год 466 ₽ на акцию (дважды по 233 ₽) Дивидендная доходность ~15,6% (за 2025 год) Прогноз на 2026 (выручка) +8% (менеджмент) Дата отсечки 12 мая 2026 (233 ₽ финальных) Источники: Что работает великолепно 1. ROE > 50% — это уровень лучших компаний мира Для сравнения: у Сбера ~22-24%, у Т-Технологий ~30%. Хэдхантер здесь — абсолютный чемпион. Каждый рубль капитала приносит больше 50 копеек чистой прибыли. 2. Нет долга — есть кубышка 14,7 млрд ₽ Компания полностью рассчиталась по кредитам и держит деньги на счетах . В условиях высокой ставки ЦБ эти деньги сами генерируют доход. Это именно то, что Баффет называет «подушкой безопасности». 3. Высокая маржинальность и конверсия в деньги Рентабельность EBITDA стабильно выше 52% . При этом около 90% EBITDA конвертируется в свободный денежный поток . Бизнес не требует огромных вложений в оборудование и заводы — это «лёгкая» модель. 4. Дивиденды щедрые и предсказуемые Политика: 60-100% от скорректированной чистой прибыли . По факту платят почти всю прибыль. За 2025 год суммарно 466 ₽ на акцию — это ~15,6% доходности. А прогноз на следующие 12 месяцев — ещё около 444 ₽ (~16%) . 5. Кредитный рейтинг ruAA от «Эксперт РА» Это высокая оценка финансовой устойчивости. Агентство особо отмечает низкую долговую нагрузку и высокую ликвидность. Что не так? (почему акция дешёвая) Главная проблема: бизнес цикличен, и сейчас он в яме. Хэдхантер зарабатывает на найме сотрудников. Когда экономика «перегрета» и компании массово ищут людей — он процветает. Когда найм замораживается — страдает. Сейчас именно второй сценарий. Что происходит с цифрами: · Рост выручки замедлился до +0,4% в 4К 2025 · Количество платящих клиентов в МСБ упало на 18,3% за год · Чистая прибыль снизилась на 18,7% в 4К 2025 · hh-индекс (соотношение резюме к вакансиям) на историческом пике — работодатели почти не нанимают Ключевое: Сегмент крупных клиентов (бизнес с деньгами) держится — выручка от них выросла на 11,4% . Но малый и средний бизнес (основная клиентская база) под давлением высокой ставки ЦБ и жёсткой экономии. Прибыль собственника (Owner Earnings) — расчёт Чистая прибыль (2025) ~18 млрд ₽ Амортизация ~0,5–1 млрд ₽ Среднегодовые CAPEX Низкие (цифровая платформа) Прибыль собственника ~18,5–19 млрд ₽ Вывод: Owner Earnings выше чистой прибыли. Это идеальный «лёгкий» бизнес — почти каждый рубль прибыли остаётся у акционеров, а не уходит на поддержание заводов и оборудования. Главный козырь: При снижении ставки до 12-13% (прогноз на 2П 2026 – 2027) рынок труда оживёт, выручка Хэдхантера ускорится, и акция может дать +50-70% от текущих уровней. Главный вывод: Хэдхантер — это дивидендный кэшбэк во время кадрового кризиса. Бизнес качественный, денег много, дивиденды щедрые. Но рост выручки заморожен, и неизвестно, сколько это продлится. Если вы готовы ждать 1-2 года — можно брать и собирать дивиденды. Если нужен быстрый рост — лучше смотреть на Т-Технологии или Сбер.
0 / 2000
Ваш комментарий