Сегодня мы поговорим о жизненном цикле организации. Как и человек, любая компания проходит через определённые стадии развития — от зарождения до зрелости и, возможно, упадка.
Жизненный цикл компаний чуть сложнее человеческого и позволяет зацикливаться между ростом и зрелостью, открывая для себя новые сегменты рынка для развития.
❗ Понимание того, на каком этапе находится компания — это не просто теория, а ключ к правильному инвестиционному решению.
Эти знания не помогут заработать на вечно меняющихся настроениях рынка, но помогут составить портфель, который будет соответствовать вашим целям и даст вам хорошую доходность.
Стадия 1: Зарождение
Компании на этой стадии ещë не выходят на фондовый рынок - это стартапы, венчур и на завершающей фазе выходят на преIPO.
По этому здесь не будем останавливаться.
Стадия 2: Рост
У многих компаний начало этой стадии - IPO.
Две причины:
📌 При бурном росте не хватает финансирования и IPO это привлечение акционерного капитала;
📌 При совпадении конъюнктуры и высоких темпов роста бизнеса - это попытка "обкэшаться" об рынок, обещая бурный рост и дальше.
«Позитив Технолоджиз» (Positive Technologies) — яркий пример органического роста в высокотехнологичном секторе.
Компания росла бурными темпами, но не справилась со скоростью роста и ошибалась в оценке своего рынка.
Тогда в моменте операционные расходы росли быстрее, чем выручка.
Лента — показательный пример роста через поглощения. Долгое время «Лента» ассоциировалась с гипермаркетами, и этот формат стагнировал.
Однако в 2021 году компания начала активную M&A-экспансию. Настоящий прорыв случился в конце 2023 года с покупкой уральской сети «Монетка» (более 2 000 магазинов у дома).
❗ Основной прирост происходит из-за присоединение новых сетей.
На этой стадии два основных риска:
📌 Система управления не успевает за ростом. Наступает кризис управления.
К примеру, падение маржинальности Ленты после последних покупок.
📌 Происходит насыщение рынка и темпы роста падают вместе с маржинальностью из-за роста конкуренции.
💼 Компании на данной стадии лучше всего подходят для тех инвесторов, которые хотят увеличить капитал.
Главная опасность - это "спотыкание" и рост выручки ниже прогнозов. Посмотрите график Позитив Технолоджис, там всë видно.
Между ростом и зрелостью:
Прежде чем перейти к стадии зрелости, стоит отдельно остановиться на переходном этапе.
Яндекс и Ozon — сегодня балансируют на границе между ростом и зрелостью, каждая со своей спецификой.
Яндекс классический пример компании, столкнувшейся с замедлением роста в основном бизнесе.
Ozon выходит в прибыль при этом в 2024 году оборот (GMV) рос на 64%, то в 2025-м — уже на 45%, а на 2026 год компания прогнозирует рост всего 25–30%.
Как определить компанию на промежуточной стадии?
Снижение темпов роста выручки с одновременным ростом чистой прибыли и маржинальности.
Промежуточная стадия опасна тем, что растущий Яндекс может стоить P/E ≈ 6, а нерастущий должен стоить по рынку P/E ≈ 3.5 или 4.
❗ Это соотношение достигается не бурным ростом чистой прибыли, а как правило снижением котировок.
Стадия 3: Зрелость
Здесь находятся компании, которые растут с темпом рынка на котором они работают.
Это наши нефтяники, телекомы и большая часть банков с ритейлом.
💼 Компании на этой стадии покупают в портфель для получения денежного потока.
Основная опасность - это падение денежного потока из-за высоких капитальных затрат - попытка перехода в стадию роста.
Или хуже того это провал в стадию стагнации и угасание компании.
Стадия 4: Стагнация
Яркие примеры это Алроса, Сегежа и МВидео.
Конечно, любая компания в теории может вновь ожить, но риски здесь колоссальные.
ВМЕСТО ВЫВОДА:
Стадии Зарождения и Стагнации самые рискованные и больше похожи на ставку, чем на инвестиции, но здесь самая высокая доходность.
Стадия Роста предпочтительна для тех, кто хочет увеличить капитал. 📈
Стадия Зрелости предпочтительна для тех, кто хочет получать денежный поток. 💰
Стадии по убыванию риска можно расположить так:
Стагнация -> Зарождение -> Рост -> Зрелость.
На каждой стадии есть свои специфические риски, которые описаны выше, так что примите их во внимание они смогут вам сигнализировать, что компания вам уже не подходит.
Оставить заявку в ИнвестКлуб (доступ с 20 октября по 5 ноября) 👨🎓
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией