Кому выгодна низкая ключевая ставка?

 Скоро очередное заседание ЦБ РФ. Будут понижать, держать, а может и повышать ставку. Большинство участников рынка недвижимости видит в снижении ставки благо: снизят - и деньги потекут с депозитов в недвижимость. Я об этом писал много раз: если и потекут, то относительно мало и не сразу.

 А вот что интересно. Очень большой части людей, имеющих деньги, в том числе инвесторам, снижение ставки вообще не нужно. Им и так хорошо. Инфляция ~10%, депозиты и другие финансовые инструменты дают >13-14%. Эти 3-4% реальной доходности вполне ОК (с учетом минимальных рисков).

 Есть на свете страна, где относительно низкая инфляция и высокая ключевая ставка сосуществуют целых 25 лет. И 25 лет огромное количество инвесторов зарабатывает на разнице между инфляцией и ключом. Это Бразилия. Сейчас там ключ (Selic) 14,75% (был снижен с 15% в марте 2026) при инфляции 3,8%.

 История такая: после гиперинфляции 1980-х общество потребовало от местного ЦБ - «больше никогда». И ЦБ Бразилии стал держать ставку высокой всегда, при любой, даже незначительной угрозе инфляции. Двузначным ключ остаётся там с конца 1990-х (исключением стал период пандемии, как и во всем мире) - и это не временная антикризисная мера, а норма уже четверть века.

Как это сказалось на экономике:
 Экономика росла медленно, периоды стагнации сменялись слабым восстановлением
 Многие публичные компании реального сектор годами занимали, чтобы платить проценты по старым долгам.
 Госдолг (внутренний и внешний) раздувается
 Сформировался мощный класс рантье: банки, держатели гособлигаций, частные инвесторы.

 За высокую ставку - коалиция состоятельных и влиятельных интересантов. За снижение - поредевшие остатки частного бизнеса, у которых политического веса намного меньше.

 А теперь возвращаемся в Россию. Наши олигархи-банкиры (Костин, Греф и далее по списку) на самом деле не заинтересованы в снижении ключа - посмотрите на их доходы в последние «сложные» годы. ЦБ «по бразильский системе» боится разгона инфляции и действует очень медленно и осторожно. Сотни тысяч, если не миллионы вкладчиков держат триллионы на депозитах. Всех их статус-кво вполне устраивает.

 И только реальный бизнес не может нормально развиваться, да ещё и оплачивает повышенные налоги.

 Я не уверен, что с учётом такой расстановки сил ситуация в России не скопирует бразильскую лет этак на 5-10. Новая нормальность в виде 12-16% при инфляции 8-12% на годы вперёд - сценарий вполне себе рабочий.