Продолжают выходить операционные результаты за 1 полугодие 2026 года, результаты X5🍏тоже в целом закономерные и ожидаемые:
[1] Выручка во 2 квартале выросла всего на 9,9% до 1 289 млрд рублей - будет трудно по году дотянуть даже до нижней границы гайденса менеджмента в 12-13%. Радует только возвращение трафика в положительную зону после провала в 1 квартале.
[2] Компания активно урезает Capex, что видно по числу открытых магазинов - 814 магазинов в 2026 году против 1286 магазинов в 2025 году. Урезание Сapex логично в условиях слабого трафика и необходимости улучшать FCF для выплаты дивидендов, так как после выплаты последнего дивиденда NET DEBT / EBITDA подошел к верхней границе 1.4
[3] Есть опасения, что EBITDA рентабельность будет под давлением в 3 квартале из-за роста цен на топливо.
[4] Единственный драйвер для роста котировок - это реализация 10% казначейского пакета с последующим экстра-дивидендом в 200 + рублей, но на таком рынке практически невозможно найти институционального покупателя.
[5] Нужно быть готовым, что следующий дивиденд будет в 2 раза ниже предыдущего, если, конечно, не решат расширить рамку по NET DEBT / EBITDA.
В целом ничего страшного не происходит, акции по-текущим идеально подходят для консервативного дивидендного портфеля, но каких-то драйверов для быстрого закрытия дивидендного гэпа я не вижу.
#БазарРазбор
