🇺🇸 По поводу рынка США. Сейчас происходит очень показательная история. Компании публикуют сильные отчёты, зачастую значительно выше консенсуса, год к году показывают кратный рост прибыли, но акции при этом летят вниз. Почему так? Накануне отчёта Nvidia я внимательно смотрел на реакцию рынка по ИИ-сектору и заметил одну вещь: примерно 90–95% компаний, связанных с искусственным интеллектом, действительно бьют ожидания. Но рынку уже недостаточно прибыли на 5–10% выше прогноза. Инвесторы хотят видеть не просто рост, а сверхокупаемость вложенных в ИИ денег желательно в течение года, максимум двух. Проблема в том, что конкуренция в секторе огромная, расходы и capex колоссальные. Цены на серверы и инфраструктуру растут, бюджеты компаний раздуваются, а реальная монетизация пока не всегда догоняет ожидания. В итоге рынок начинает избирательно наказывать тех, у кого маржинальность или темпы роста не выглядят «космическими».
Показательный контраст.
Компании инфраструктурного уровня, которые зарабатывают на самой гонке ИИ:
⚪SMCI (Super Micro Computer) - +22% после отчёта, прибыль выше ожиданий на 40%. Компания производит серверные решения, материнские платы, системы охлаждения и инфраструктуру под ИИ.
⚪CRSR (Corsair Gaming) - +70% после отчёта, выше ожиданий на 57%. Производит БП, память DRAM, корпуса, охлаждение. То есть зарабатывает на «железе».
А теперь компании, напрямую ассоциированные с ИИ-продуктами:
⚪SNOW (Snowflake) - минус 4% на отчёте, при том что результат выше ожиданий на 17%. - облачная платформа данных, предоставляющая услуги хранилища данных (Data Warehouse), озера данных (Data Lake) и аналитики в качестве единого сервиса
⚪PLTR (Palantir) - минус 24%, отчёт выше ожиданий на 8%. - компания специализируется на анализе больших данных, искусственном интеллекте и создании платформ для принятия решений
⚪APP (AppLovin) - минус 26%, отчёт выше ожиданий на 10%. - развитии мобильных приложений и их монетизации
👀 То есть по классическим меркам рынка это отличные отчёты. Но в условиях перегретых ожиданий этого мало. Когда мультипликаторы заложены как у гиперроста, инвесторы требуют не просто «лучше прогноза», а экспоненциального ускорения. Рынок стал жить в режиме мгновенной окупаемости. Деньги, вложенные в ИИ, по мнению многих, должны возвращаться за год. Это и формирует текущую волатильность и признаки пузыря: ожидания растут быстрее, чем реальная экономика. Вывод прост ИИ остаётся мощным трендом, но сейчас рынок разделяет компании на две категории: те, кто уже зарабатывает на инфраструктурной гонке, и те, от кого ждут доказательства монетизации. И именно этот разрыв в ожиданиях создаёт такие жёсткие реакции на отчёты.
