Главный вопрос июля для каждого инвестора. Попробую разложить по полочкам что происходит.
Где мы сейчас:
19 июня ЦБ снизил ставку на 25 б.п. — до 14.25%. Казалось бы, движение есть. Но рынок отреагировал... падением. Почему?
Потому что важен не сам шаг — а сигнал о будущей траектории. А сигнал оказался жёстким: большинство участников заседания отметили сокращение пространства для дальнейшего смягчения. 14 из 19 экономистов ждали снижения на 50 б.п. — получили 25. Разочарование.
Что давит на ставку:
Топливный кризис — атаки на НПЗ разгоняют инфляцию через транспортные издержки. ЦБ сам признал: эффект может быть продолжительнее, чем раньше. Бюджетные расходы — за первый квартал 2026 года выросли на 17% г/г при плане +3% по году. Стимулирующая бюджетная политика требует более высокой ставки как противовеса. Инфляция — ЦБ прогнозирует снижение инфляции до 4.5–5.5% в 2026 году и устойчивую инфляцию вблизи 4% во втором полугодии — но это прогноз, а реальность пока расходится.
Что говорят аналитики про 24 июля:
Эксперты ждут либо сохранения ставки на уровне 14.25%, либо снижения до 14% — пока больше аргументов в пользу паузы. Ряд аналитиков допускает что ЦБ вообще откажется от снижения в июле из-за ситуации на топливном рынке.
Базовый сценарий на 2026:
Апрельский прогноз ЦБ предполагал среднюю ставку в 2026 году — 14–14.5%, в 2027-м — 8–10%. Но этот прогноз будет пересмотрен 24 июля — скорее всего вверх. Снижение ставки не будет быстрым.
Что это значит для портфеля:
Флоатеры — лучший друг пока ставка высокая и непредсказуемая. Длинные ОФЗ с фиксированным купоном — ждут своего часа при развороте. Акции экспортёров — страдают от крепкого рубля, который ЦБ косвенно поддерживает высокой ставкой.
Разворот будет. Но не завтра. Держу флоатеры и докупаю акции частями — не жду дна, просто следую плану.
А вы ждёте снижения в июле или уже смирились с паузой? 👇
