🧬 Артген Биотех ($ABIO): стоит ли покупать акции?

Сегодня довольно необычный для нашего фондового рынка эмитент – ПАО «Артген Биотех», ранее известный как Институт стволовых клеток человека (ИСКЧ).

Чем занимается компания?

🧪 «Артген» – биотехнологический холдинг, деятельность которого сосредоточена на разработке инновационных лекарственных препаратов, генной терапии и клеточных технологиях. Одно из направлений работы – создание препаратов для лечения редких заболеваний.

В состав холдинга входят более десяти компаний, в том числе две публичные дочерние структуры: ММЦБ ​$GEMA , специализирующийся на хранении биоматериалов, и «Генетико» ​$GECO , занимающееся генетической диагностикой и исследованиями.

💊 Одна из ключевых разработок группы — «Неоваскулген», первый зарегистрированный в России генно-терапевтический препарат для лечения ишемии нижних конечностей. За первое полугодие 2026 года продажи препарата выросли на 18%, до 277 млн руб.

🧫 Помимо этого, «Артген» разрабатывает препараты и технологии в области онкологии, регенеративной медицины и лечения редких наследственных заболеваний.

Что происходит с акциями?

С конца 2023 года акции «Артгена» подешевели примерно на 54%, со 102 до 47 руб. Сейчас капитализация холдинга составляет около 4,4 млрд руб.

Однако небольшая капитализация не означает, что акции недооценены. Важно учитывать прибыль от действующих препаратов, расходы на разработки и перспективы их коммерциализации.

Что показывает отчётность?

▪️За последние пять лет выручка «Артгена» выросла примерно на 50%. В 2025 году она увеличилась на 13%, до 1,72 млрд руб., однако чистая прибыль сократилась на 55%, до 108 млн руб.

▪️В первом полугодии 2026 года выручка выросла лишь на 5%, до 879 млн руб., а чистая прибыль упала на 81%, до 24,7 млн руб.

▪️При этом капитализация холдинга примерно в 45 раз превышает прибыль 2025 года, приходящуюся на акционеров материнской компании. Такая оценка предполагает существенный рост будущих финансовых результатов, которого пока не видно в отчётности.

Что с денежным потоком?

🔻В 2025 году операционный денежный поток «Артгена» составил 191 млн руб., а после капитальных вложений свободный денежный поток (FCF) — всего 20 млн руб.

🔻За первое полугодие 2026 года FCF составил 59 млн руб. При этом холдинг продолжает финансировать дочерние проекты и приобретать финансовые активы, что создаёт дополнительную потребность в средствах.

На что ещё стоит обратить внимание?

На балансе числится 879 млн руб. нематериальных активов, значительная часть которых связана с разработками. Их стоимость во многом зависит от успешной коммерциализации.

🟢 При этом у «Артгена» практически отсутствует долг, что снижает финансовые риски.

Резюме

«Артген» остаётся высокорискованной инвестицией: успех новых разработок может существенно увеличить стоимость бизнеса, но пока это слабо подкреплено финансовыми результатами.

На мой взгляд, ​$ABIO можно рассматривать как венчур на долгосрочную перспективу, выделяя под неё лишь небольшую долю портфеля и принимая риск значительных потерь.

А у вас в порфтеле есть акции «Артген» ?