DEX (децентрализованные биржи) работают через пулы ликвидности — пользователи кладут пары активов в пул и получают комиссию за обмены. Взамен они несут риски, в том числе impermanent loss и проскальзывание. ▎Пулы ликвидности • Это смарт‑контракты с парой активов (например, ETH/DAI). • Автоматический маркетмейкер (AMM) использует правило (часто x·y = k) для расчёта цены. • Поставщики ликвидности (LP) вносят активы пропорционально и получают LP‑токены + часть комиссий. • Чем глубже пул (больше резервов), тем меньше влияние одной сделки на цену. ▎Проскальзывание (slippage) • Что это: разница между ожидаемой ценой и фактической ценой исполнения ордера. • Причины: малая ликвидность, большой объём сделки, быстрые движения рынка. • Как уменьшить: – использовать пулы с высокой ликвидностью; – разбивать большой ордер на несколько меньших; – выставлять допустимый порог slippage в интерфейсе DEX. ▎Impermanent loss (временные убытки) • Что это: потеря стоимости у LP по сравнению с просто хранением активов, возникающая из‑за изменения цены пары. • Почему: при асимметричном изменении цены AMM автоматически перекладывает баланс в пользу одного актива, и часть потенциальной прибыли теряется. • Простой пример: – Изначально цена 1 ETH = 100 DAI, вы добавили 1 ETH + 100 DAI. – Цена стала 1 ETH = 200 DAI (k = 2). – Impermanent loss ≈ 1 − (2·sqrt(2) / (2+1)) ≈ 5.72%. – Если цена вернётся к исходной, убыток исчезает (поэтому «impermanent»). Но если вы заберёте средства при изменённой цене, убыток становится реальным. • Как уменьшить риск: – выбирать пулы с кореллированными активами (пары с похожей динамикой); – предпочитать стейбл‑пулы (stablecoin/pegged) — IL минимален; – учитывать комиссионные: в высокооборотных пулах комиссии могут перекрывать IL; – держать инвест‑горизонт — IL чаще компенсируется со временем. ▎Быстрый чек‑лист перед добавлением ликвидности • [ ] Оценена ликвидность пула и объём торгов. • [ ] Поняты комиссии и как часто они выплачиваются. • [ ] Оценен риск impermanent loss для предполагаемой волатильности. • [ ] План выхода: когда и при каких условиях забирать ликвидность. Пример расчёта impermanent loss — коротко и понятно Коротко: возьмём реальный числовой пример и посчитаем, сколько выкон получите как LP по сравнению с простым хранением (HODL). ▎Формула • Обозначим r = новая цена / старая цена (например, если цена выросла в 2 раза, r = 2). • Impermanent loss (доля потерь относительно HODL): IL = 1 − (2 * sqrt(r)) / (r + 1) LP‑стоимость = (1 − IL) * HODL‑стоимость или прямо: LP‑стоимость = (2 sqrt(r) / (r + 1)) HODL‑стоимость ▎Пример 1 — рост цены в 2 раза (r = 2) • Исход: вы добавили в пул 1 ETH + 100 DAI, начальная цена 1 ETH = 100 DAI. • Начальная суммарная стоимость = 1*100 + 100 = 200 DAI. • Если вы просто держали (HODL): при цене 200 DAI за ETH суммарная стоимость = 1*200 + 100 = 300 DAI. • Посчитаем IL: – sqrt(2) ≈ 1.4142 – (2 * sqrt(2)) / (2 + 1) ≈ 2.8284 / 3 ≈ 0.9428 – IL = 1 − 0.9428 ≈ 0.0572 → 5.72% • LP‑стоимость = 0.9428 * 300 ≈ 282.84 DAI. • Вывод: как LP вы получили ≈282.84 DAI (плюс комиссии), а при HODL — 300 DAI. Разница ≈17.16 DAI = 5.72% от HODL. ▎Пример 2 — падение в 2 раза (r = 0.5) • r = 0.5 → sqrt(r) ≈ 0.7071 • (2*0.7071)/(0.5+1) ≈ 1.4142/1.5 ≈ 0.9428 → IL ≈ 5.72% (симметрично) • То есть при падении в 2 раза LP тоже проигрывает ≈5.72% относительно HODL. ▎Учёт комиссий (как они могут компенсировать IL) • Допустим, плата за своп 0.30% и за период общий торговый объём по паре равен сумме ликвидности (turnover = 1×). • Тогда комиссии = 0.30% от объёма ≈ 0.30% от стоимости пула, которые идут LP. • В примере 1 HODL = 300, LP без комиссий = 282.84. • Если комиссии принесли 0.30% × 300 = 0.90 DAI, то LP с комиссиями ≈ 283.74 DAI — всё ещё меньше HODL, но разница сократилась. • При большем объёме торгов (turnover 5× → комиссии ≈1.5%) комиссии могут полностью компенсировать IL и дать профит LP.
0 / 2000
Ваш комментарий