В этом году мирные переговоры уже трижды проваливались, но это не мешает нам верить в лучшее :)
Сейчас у нас появилась новая порция надежды — мол, Россия и США уже все согласовали, а остальных просто поставят перед фактом. Вряд ли это сразу же приведет к миру, но даже некие «рамочные соглашения» уже станут прорывом.
Поэтому рынок вновь встрепенулся и полетел вверх :) Причем растут не только бенефициары мира — в лидерах оказались застройщики, металлурги, угольщики и нефтяники. И если первые выиграют от снижения ставки, то рост последних вызывает вопросы.
Ведь американцы вводили санкции не для того, чтобы их потом отменять. Конфликт был лишь поводом, а главной целью было подмять газовый рынок под себя. В 2025-2027 годах в США достроят СПГ-заводы, и экспорт газа в Европу вырастет в два раза.
С нефтью дело обстоит чуть полегче, но наших нефтяников все равно будут давить по всем фронтам. Это работа в долгую — пока Лукойл и Роснефть несут издержки и отменяют проекты, Chevron и Exxon осваивают богатую нефтью Гайану.
Все наши экспортные компании находятся в зоне риска — ситуацию с ними трудно предсказать, плюс курс рубля добавляет неопределенности. Их рост выглядит скорее спекулятивным, ведь никаких фундаментальных причин пока не видать.
Поэтому повторю свой прошлый тезис — чем бы ни закончились эти переговоры, ставку лучше делать на внутренний рынок. Если наступит мир, то это позитивно для инфляции и экономики — и выиграют от этого внутренние, а не внешние компании.
В моем портфеле доля экспортеров снизилась до 25% (Лукойл, Татнефть и ФосАгро). Я не отказываюсь от них по двум причинам — во-первых, это защита от девальвации (вместе с валютными облигациями), а во-вторых, это хедж от моего скептицизма (вдруг будут мир и дружба).
В любом случае переговоры или слухи о них — это не повод менять свою стратегию. Если все пойдет по позитивному сценарию, то это просто прекрасно (во всех отношениях!), если же все вновь сорвется, то это не должно больно ударить по портфелю.
Поэтому продолжаем верить в лучшее, но остаемся при этом реалистами :)