#мыслипорынку ч.1
Привет, любители пассивного дохода! На рынке облигаций происходит чертовщина, такое ощущение, что спокойный долговой рынок превратился в крипто-филиал, даже на pump. fun с его школьниками и криптомемами не было такого разгула пампов и дампов, как у нас на долговом рынке. С одной стороны инвесторов можно понять, ведь много крупных эмитентов с рейтингами А-АА идут на дно и по логике, если падает инвестиционный грейд, то с рынка вообще стоит бежать. На эту тему уже выпустили статистику и отчеты Эксперт РА и ЦБ, позже будет пост, но если кратко:
По данным «Эксперт РА», за 9 месяцев 2026 года 33 эмитента впервые допустили технический дефолт, тогда как за весь 2025 год таких компаний было 24, а в 2024 году всего 11. Более 80% дефолтных компаний имели кредитный рейтинг ниже BB+ либо вообще не имели рейтинга. В зоне повышенного риска оказались девелоперы, лизинговые компании, сельское хозяйство и оптовая торговля.
В 2027 году агентство прогнозирует первичные дефолты не менее чем у 3% эмитентов облигаций. При этом Банк России пока не видит системной угрозы: на дефолтные облигации приходится около 0,1% общего объёма бумаг в обращении. Но инвесторам в ВДО от этого не легче. Основные потери концентрируются именно в низкорейтинговом сегменте, где высокая купонная доходность далеко не всегда компенсирует риск потери капитала.
Я бы на месте рейтинговых агентств смотрел первоначальные рейтинги, прежде чем опуститься на BB+, возможно облигации были сильно выше, какие-то скатывались с А, вот Балтийский лизинг вообще висит на АА, а рынок закладывает рестуктуризацию. Короче статистика спорная.
Раньше я без сомнений верил в фундаментальный анализ, сейчас же и он не помогает, из последних дефолтов или потенциальных реструктуризаций для меня был очевиден только МГКЛ, писал об этом весь год, мутная контора с капиталом Гудвила равным капиталу основной компании, при этом у основного бизнеса маржа пара процентов.
Также возьмем например Полипласт, у компании был хороший денежный поток, компания закредитованная, но это великолепный бизнес!!! тут выходит СЕО и говорит, что у нас появились проблемы с экспортом, инсайдеры начали лить. Отчетности пока нет и ты просто не понимаешь насколько все плохо. По итогу мы приходим в точку, где тело упало на 50%, а ты не понимаешь, что делать с бондами, тех. дефолта не было, отчеты еще не вышли, все на уровне инсайдов и интервью топов, что все стало хуже.
Рынок сейчас сливает вообще все, хомяки продают активы и спасают свои деньги не разбирая где правда, а где нет. Кажется, ну наверное деньги должны пойти в безриск и ОФЗ, но и здесь выходят новости о том, что правительство разрешило минфину занять еще +1 трлн., то есть в ОФЗ доходности скорей всего продолжат расти, идти как будто бы некуда 🙂
Давайте плавно перейдем к моим последним действиям на рынке и они сводятся к покупку крепких корпоратов АА+:
Докупил СОПФ ДОМ.РФ 12 на сумму 200т.р., кс+1,65%, стоит как скала, практически не двигается, YTM 16,21%
Докупил ЭН ПЛЮС ГИДРО 001РС-11 на 100т.р. кс +1,9%, YTM 16,5%, также стоит как скала, хомяки сюда не добрались, здесь их скорей всего просто нет.
Борец вышел идеально с двумя выпусками - Борец Капитал 001Р-08, Борец Капитал 001Р-06, оба на два года, один с кс +4%, второй с 18,35% фиксом. Борец своеобразная окологосударственная компания, тем не менее, это лучше чем ВДО, взял пока на 150к, сейчас доберу еще на столько же, ввиду того, что выпуск ниже номинала, скорей всего его сбрасывают в стакан организаторы или другие организации с оплатой в обигациях Борца.
Русбонд Удобрения 001P-02 - кс 2,6%, АА-, это ГК Еврохим, также на 2 года, там правда последняя отчетность слабовата, долгов стало больше, однако для такого рейта и гарантий материнской компании, эмитент дает неплохую доходность, должен отрасти до номинала, как все успокоится. Взял на 100т.р.
продолжение далее..