Вышел очень усеченный отчет за 2025 год у компании Башнефть, но после коррекции в 2025 году акции стали интересны с учетом конъюнктуры 2026 года!
📌 Что в отчете🧐
— Выручка и операционная прибыль. Выручка упала с 1142 до 1001 млрд рублей - нормальный результат для тяжелого года, но из-за 100% переработки компания чувствует себя неплохо по доходам относительно другого нефтегаза!
Из-за падения доходов и инфляции затраты операционная прибыль упала со 137 до 97 млрд рублей. У компании непонятный рост прочих расходов с 1 до 40 млрд рублей, что сильно навредило прибыли...
— Дивиденды. Компания платит 25% пейаут от чистой прибыли, поэтому на префы дадут около 69 рублей. 7% доходность (обычка неинтересна) - нормальная доходность для тяжелого года!
Если воспользуются хорошей конъюнктурой 2026 года и не будет прочих расходов на 40 млрд рублей, то смогут повторить результат 2024 года по прибыли, а это уже форвардная 15% доходность!
— Дебиторка Роснефти. Компания не раскрывает оборотные активы на 530 млрд рублей, но почти наверняка на +-75% состоит из задолженности материнской Роснефти, радует, что за год сумма не выросла!
— Чистый долг. На конец 2021 года у компании был NET DEBT в 130 млрд рублей, но в 2023 году погасили на 48 млрд рублей, в 2024 году на 35 млрд рублей, в 2025 году на 20 млрд рублей, так что на текущий момент остались символические цифры долга!
Вывод: нормальный отчет для тяжелого года, значительная коррекция в акциях cделала актив интересным. Проблемы остались старыми - раскрытие раз в год, материнская компания Роснефть с выкачиванием денег через дебиторку, желание региона продать акции!
Субъективная позиция по Башнефть-П - Hold!
