Ozon впервые в своей истории получил чистую прибыль от основного бизнеса. За 2К 2025 года — 359 млн руб. против убытка 28 млрд годом ранее . Выручка выросла на 69% до 258,9 млрд руб., а скорр. EBITDA — в 3,1 раза до 41,5 млрд . Компания наконец вышла на операционную окупаемость. Но почему акции до сих пор штормит? Разбираемся. Что изменилось за год 1. Бизнес стал денежным Раньше Ozon жил в режиме «масштаб важнее денег». Теперь механика изменилась: свободный денежный поток (FCF) стал положительным, операционная прибыль вышла в плюс . Рост больше не финансируется за счёт проедания капитала — он начал окупаться сам. 2. Финтех — вторая точка опоры За 9 месяцев 2025 года сегмент дал выручку свыше 130 млрд руб. с высокой маржинальностью и положительной прибылью до налога . Это источник прибыли, менее завязанный на промо-гонку и колебания спроса. 3. Дивиденды — впервые в истории Совет директоров рекомендовал финальные дивиденды за 2025 год — 70 руб. на акцию. С учётом ранее выплаченных 143,55 руб. совокупная выплата за год составит 213,55 руб. на акцию . Доходность скромная (~3-4%), но сам факт важен. Цифры, которые важно знать Капитализация 1 трлн ₽. Одна из самых дорогих компаний Рунета P/E Отрицательный (исторически). Компания только вышла на чистую прибыль EV/EBITDA 8-9x—Умеренно, но без запаса прочности. Прогноз GMV 2026 +25-30% — Замедление роста Прогноз EBITDA 2026 ~200 млрд руб. +28% к 2025 Целевая цена (Альфа-Банк) 6 100 руб. +34% к текущим Целевая цена (Синара) 7 900 руб. +114% потенциал Дата отсечки дивидендов 26 мая 2026 70 руб. на акцию Почему акции всё ещё волатильны 1. Оценка без запаса прочности По текущим цифрам Ozon торгуется с EV/EBITDA 8-9x . Это уровень, при котором рынок уже верит в продолжение роста, но ещё не платит за стабильность. Любые сбои быстро отражаются в котировках. 2. Волатильность выше рынка Историческая максимальная просадка за последний цикл — около -45%, восстановление долгое и неравномерное. Даже сейчас откаты на 10-15% за короткое время — обычная история . 3. Конкуренция не спит Wildberries остаётся лидером, Яндекс Маркет активно наращивает долю. Рынок e-commerce больше не взрывной — и здесь начинает решать экономика заказа. 4. Регуляторные риски Финтех-сегмент находится под пристальным вниманием ЦБ. Ужесточение регулирования может ударить по одному из главных драйверов роста . Что говорят аналитики Альфа-Банк — умеренно позитивно, целевая цена 6 100 руб. Ключевой драйвер: выход на стабильную чистую прибыль в 2026 году . Совкомбанк — открыли тактическую идею «покупать» перед отчётностью. Ждут перевыполнения прогнозов и сильных ожиданий на 2026 год . Синара — повысили цель до 7 900 руб., потенциал 114%. Рейтинг «Покупать» . Smart-Lab (авторский разбор) — нейтрально: «Ozon стал сильнее как компания, но спокойнее как акция он не стал» . Стоит ли покупать? Для кого подойдёт Ozon: · Вы верите в долгосрочный рост e-commerce и финтеха · Вы готовы к волатильности 10-15% в любой момент · Ваш горизонт — 3-5 лет, а не «купил и продал через месяц» Для кого не подойдёт: · Вы ищете стабильные дивиденды (доходность ~3-4%) · Вы не готовы к просадкам 20-30% без гарантии быстрого восстановления · Вам нужно спокойствие, а не «американские горки» Итог Тип акции Ростовая / Спекулятивная Качество бизнеса ⭐⭐⭐⭐ (сильно улучшилось) Волатильность ⭐⭐⭐⭐⭐ (очень высокая) Дивиденды ⭐⭐ (3-4%, но впервые в истории) Потенциал роста
Высокий (цели 6 100-7 900 руб.) Риск
Высокий (конкуренция, регуляторика) Для кого
Для агрессивного портфеля, для тех, кто готов ждать Главный вывод: Ozon наконец стал прибыльным бизнесом, а не «чёрной дырой» для денег. Но акции остались такими же волатильными. Это бумага для тех, кто готов держать 3-5 лет и пережидать коррекции. Для спокойного ядра портфеля лучше подходят Сбер и Транснефть. Ozon — это ставка на рост, а не на дивиденды. А вы держите Озон в портфеле или предпочитаете Wildberries (пока непубличный)?