💊 Цена сейчас 385 рублей. Разбираю, почему тут может быть апсайд, и сразу скажу, где идея ломается. $PRMD
📊 Что в отчёте за 1 полугодие 2026
Выручка 22,8 млрд (+76%)
Валовая прибыль 15,2 млрд (+91%)
Валовая маржа выросла с 61% до 67%
EBITDA 7,7 млрд (+76%), рентабельность 34%
Чистая прибыль 2,6 млрд (+83%)
🚀 Все оперативные апдейты, отработка этих идей в лайве и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews!
Залетай, пока ссылка открыта: 👉https://t.me/rinkirf
Растёт не только выручка, но и маржа. Это значит, что компания продаёт больше и при этом зарабатывает с каждой упаковки больше, чем год назад. Такое сочетание встречается редко.
🥇 Почему рост настоящий, а не бумажный
Цифры подтверждаются продажами в аптеках. По данным IQDATA, за январь-июнь Промомед вышел на первое место среди производителей лекарств на коммерческом рынке России с долей 4,83%.
Главный мотор это эндокринология, то есть препараты от диабета второго типа и ожирения. Продажи сегмента выросли в 3,4 раза, до 16,3 млрд рублей. Тирзетта весь год держится самым продаваемым препаратом в российских аптеках.
Онкология пока просела до 2,6 млрд, но причина техническая: ключевые тендеры в этом году сдвинуты на второе полугодие.
⚠️ Где слабое место
Операционный денежный поток минус 1,8 млрд. Прибыль в отчёте есть, живых денег нет.
Компания объясняет это закупкой запасов перед вторым полугодием, на которое исторически приходится основная часть продаж. Звучит логично, но капзатраты выросли в пять раз, до 3,3 млрд, и инвестиции за 2026 год планируют удвоить. Чистый финансовый расход вырос почти вдвое, до 3,3 млрд.
Проще говоря, компания сейчас тратит больше, чем зарабатывает, и ставит всё на сильный второй полугодовой рывок.
🎯 Таргет
Менеджмент подтверждает прогноз на 2026 год: рост выручки на 60% при рентабельности EBITDA 45%. За полугодие фактическая рентабельность 33,7%, так что весь план упирается во второе полугодие.
Считаю грубо и по-честному. Если компания выходит на годовую прибыль около 8,5-9 млрд рублей, то при текущей капитализации примерно 82 млрд это P/E около 9,5. Для бизнеса, растущего такими темпами, рынок обычно даёт 11-12 прибылей. Отсюда справедливый диапазон получается 450-490 рублей.
Апсайд от текущих 385 рублей выходит 17-27%, горизонт до весны 2027 года, когда выйдет годовой отчёт.
Технически подтверждение идеи это выход выше 410. Там сентябрьский максимум, и пока он не пробит, бумага просто ходит в диапазоне 350-410.
📉 Что отменяет идею
Первое и главное. Весь расчёт держится на сильном втором полугодии. Если тендеры по онкологии снова сдвинут, а рентабельность за год не дотянет до обещанных 45%, прибыль выйдет ближе к 7 млрд, и тогда справедливая цена окажется ниже текущей.
Второе. Если операционный поток останется в минусе и по итогам года, компании придётся занимать дороже, а при ставке 14% это сразу съедает часть прибыли.
Третье. Уровень 350 рублей это граница диапазона. Закрытие под ним ломает техническую картину, и тогда идею проще пересобрать заново, чем досиживать.
Я захожу небольшой долей и добираю только после пробоя 410, потому что до этого момента платить за ожидание сильного полугодия приходится вслепую.