Банк России опубликовал свежий информационно-аналитический комментарий «Инфляционные ожидания и потребительские настроения» по итогам августа 2026 года. Главный вывод, который бросается в глаза, — это разнонаправленное движение ключевых индикаторов. Если коротко: население стало чуть спокойнее, а бизнес и финансовый рынок, наоборот, ужесточили свои «ценовые» прогнозы.
Что происходит с ожиданиями россиян?
Медианные инфляционные ожидания населения на один год снизились на целый процентный пункт, до 13,7%. Это заметное изменение, особенно на фоне предыдущего месяца. Причем снижение затронуло обе группы: и тех, у кого есть сбережения (до 12%), и тех, кто живет «от зарплаты до зарплаты» (до 15%).
Качественные оценки тоже улучшились. Люди стали реже жаловаться на «очень сильный» рост цен на бензин, ЖКХ, лекарства и фрукты. Это важный психологический сдвиг, который, по мнению ЦБ, может говорить о некоторой адаптации населения к текущему уровню цен.
Однако есть «ложка дегтя» — долгосрочные ожидания (на 5 лет) неожиданно выросли до 12,4% (+1,2 п.п. к июлю). Причем рост обеспечен в основном респондентами без сбережений, которые, видимо, не верят, что высокая инфляция уйдет в ближайшие годы. Те же, кто имеет накопления, практически не изменили своих долгосрочных оценок (10,2%).
Для объективности стоит напомнить, что субъективные оценки россиян всегда выше официальной инфляции (сейчас это 14,3% против 6,0% по Росстату). Тем не менее тренд на снижение краткосрочных ожиданий населения – позитивный сигнал. Это создает базу для того, чтобы в будущем люди тратили меньше валюты и больше сберегали, что охлаждает спрос.
Бизнес думает иначе: рост цен продолжится
А вот бизнес смотрит в будущее без особого оптимизма. Ценовые ожидания предприятий (баланс ответов) выросли до 21 пункта (+0,6 п.п. к июлю), вернувшись в диапазон повышенных значений 2024–2025 годов.
Особенно тревожно выглядит количественный показатель — средний ожидаемый предприятиями темп прироста цен на ближайшие 3 месяца. Он подскочил до 6,2% в годовом выражении (+0,4 п.п.).
За этим ростом стоят конкретные отраслевые факторы:
✅Промышленность и услуги: здесь ожидания выросли сильнее всего, что связано с ускорением роста издержек и, что важно, с ожиданием индексации коммунальных тарифов в октябре. Это говорит о том, что бизнес закладывает в цены будущие регуляторные изменения.
✅Розничная торговля: несмотря на снижение ценовых ожиданий внутри сектора (из-за слабого спроса), они остаются на крайне высоком уровне (39,5 пункта). То есть магазины готовы поднимать цены, но их сдерживает падающий потребительский спрос.
✅Сельское хозяйство: аграрии, наоборот, снизили ожидания из-за уменьшения фактического и ожидаемого спроса.
📌Вывод для бизнеса: давление на издержки сохраняется, а возможность переложить их в цену ограничена падающим спросом (баланс оценок спроса продолжает снижаться). Маржа будет сжиматься.
Рынок ОФЗ и аналитики: вера в 4% угасает?
Самый тревожный сигнал пришел с финансового рынка. Вмененная инфляция для ОФЗ-ИН (облигаций, защищенных от инфляции) в августе подскочила. Рынок закладывает среднегодовую инфляцию:
✔️До 2028 года: 5,8% (+0,3 п.п. к июлю);
✔️ На период 2028–2030 гг.: 7,7% (снижение на 0,9 п.п., но все равно выше 4%);
✔️На период 2030–2032 гг.: 9,3% (+0,9 п.п.).
Это означает, что профессиональные инвесторы не верят в скорое возвращение инфляции к целевому уровню в 4%. Инфляционные ожидания прочно заякорились на уровнях, вдвое превышающих цель ЦБ.
Прогнозы профессиональных аналитиков также пошли вверх. Ожидания по инфляции на 2026 год выросли до 6,2%, а на 2027 год — до 4,6%. Это практически вплотную приблизилось к официальному прогнозу самого Банка России (6,0–7,0% на 2026 год).
Потребительские настроения: есть ли свет в конце тоннеля?
Несмотря на рост цен, Индекс потребительских настроений в августе вырос до 92,8 пункта (+3,3 п.п. к июлю). Рост обеспечили ожидания респондентов: они стали чуть оптимистичнее смотреть на будущее страны и личное материальное положение.
Самое интересное — склонность к сбережению выросла до 51,5% (+3,6 п.п.). При этом люди начинают менять форму хранения сбережений: доля тех, кто предпочитает хранить деньги на банковских счетах, упала до 36% (-3 п.п.), а доля предпочитающих наличные выросла до 37% (+4 п.п.). Это традиционный защитный механизм в период неопределенности.
Что это значит для нас?
Августовские данные ЦБ рисуют сложную картину:
📍Экономика застряла в инфляционной ловушке. Несмотря на снижение ожиданий населения, бизнес и рынок продолжают закладывать высокие цены в свои прогнозы.
📍Ключевая ставка, скорее всего, останется высокой. Чтобы «убить» ожидания бизнеса и рынка, ЦБ придется продолжать жесткую денежно-кредитную политику. Мягкого снижения ставок ждать не приходится.
📍Банковские вклады — не панацея. Рост предпочтений к наличным деньгам говорит о том, что даже высокие ставки не всегда перевешивают инфляционные страхи.
Мы живем в условиях, где замедление инфляции будет очень долгим и болезненным. ЦБ прогнозирует возвращение к цели в 4% только к 2027 году, и данные августа показывают, насколько сложным будет этот путь.