Фонды денежного рынка: почему инвесторы продолжают вкладывать в них миллиарды?

Пока одни инвесторы выбирают акции в ожидании восстановления фондового рынка, а другие покупают облигации, значительные суммы продолжают поступать в фонды денежного рынка.

По данным Московской биржи, за третий квартал 2026 года чистый приток в такие фонды составил 70,7 млрд рублей. Это в 17 раз больше, чем за аналогичный период прошлого года.

С начала года совокупный приток достиг 128,7 млрд рублей, а количество инвесторов увеличилось на 27%, до 3,05 млн человек.

При этом фонды денежного рынка не обещают фиксированную доходность на несколько лет и не предполагают покупки акций перспективных компаний.

Их задача — размещать средства преимущественно в краткосрочные инструменты, доходность которых зависит от текущих процентных ставок.

Разберёмся, как устроены такие фонды, откуда они получают доход и почему остаются востребованными даже в условиях снижения ключевой ставки.

Что такое фонды денежного рынка

Фонд денежного рынка — инвестиционный фонд, который размещает средства инвесторов в инструменты краткосрочного финансирования.

В России наиболее распространены биржевые паевые инвестиционные фонды (БПИФ), паи которых можно покупать и продавать на Московской бирже через брокерский счёт.

В отличие от фондов акций, их цель заключается не в получении прибыли от роста стоимости компаний, а в размещении средств под краткосрочные процентные ставки с относительно низкой волатильностью.

Основной инструмент большинства российских фондов такого типа — сделки РЕПО с центральным контрагентом.

Управляющая компания объединяет средства инвесторов и размещает их на денежном рынке. Полученный доход, за вычетом расходов фонда, отражается в стоимости его активов.

Поэтому стоимость паёв обычно увеличивается постепенно, хотя гарантированного роста нет.

Откуда фонды получают доходность

Чтобы понять механизм, необходимо разобраться, что такое РЕПО.

 Предположим, банку или другому участнику финансового рынка необходимы деньги на короткий срок.

Он может привлечь средства через сделку РЕПО, предоставив в качестве обеспечения ценные бумаги и обязавшись совершить обратную операцию на согласованных условиях.

За использование денег заёмщик фактически платит проценты.

Фонд денежного рынка выступает стороной, предоставляющей средства, и получает соответствующий доход.

В сделках РЕПО с центральным контрагентом исполнение обязательств обеспечивает Национальный клиринговый центр, который управляет рисками и требованиями к обеспечению.

Это снижает риск неисполнения обязательств отдельным участником, но не устраняет полностью рыночные и инфраструктурные риски.

Поскольку сделки заключаются на короткие сроки, управляющая компания может регулярно размещать деньги заново, ориентируясь на текущие процентные ставки.

При чём здесь ключевая ставка ЦБ

На сегодняшний день ключевая ставка Банка России составляет 14% годовых.

Она служит одним из основных ориентиров для стоимости денег в российской финансовой системе.

Когда ключевая ставка высокая, краткосрочное размещение средств на денежном рынке также может приносить относительно высокую доходность.

Однако процент, который получает фонд, не обязательно совпадает с ключевой ставкой.

Для оценки стоимости денег на российском денежном рынке Московская биржа рассчитывает индикатор RUSFAR. Он отражает ставки по обеспеченным операциям РЕПО с центральным контрагентом.

На динамику RUSFAR ориентируются многие управляющие компании фондов денежного рынка.

При этом инвестор получает не саму ставку RUSFAR, а финансовый результат конкретного фонда с учётом его расходов.

Что происходит при снижении ключевой ставки

В отличие от классического вклада с фиксированной ставкой, фонд не закрепляет доходность на весь срок инвестирования.

Предположим, краткосрочные рыночные ставки находятся около 14% годовых.

Если они снизятся до 12%, доходность новых операций фонда также будет постепенно подстраиваться к более низкому уровню.

Это означает, что доходность фонда за последующие периоды уменьшится.

При этом снижение ставки не обязательно приводит к падению стоимости паёв.

Поскольку фонды денежного рынка размещают средства преимущественно на короткие сроки, их чувствительность к изменению процентных ставок значительно ниже, чем у долгосрочных облигаций с фиксированными купонами.

Однако фонды не позволяют зафиксировать сегодняшнюю высокую доходность на несколько лет вперёд.

Чем фонд отличается от банковского вклада

На первый взгляд, оба инструмента решают похожую задачу — размещение свободных денежных средств с относительно небольшим риском.

Но различия между ними принципиальны.

1. Доходность

По классическому срочному вкладу банк фиксирует процент на установленный договором период.

Доходность фонда денежного рынка меняется вслед за краткосрочными рыночными ставками. Поэтому заранее определить точный доход за год невозможно.

2. Доступ к деньгам

При досрочном закрытии срочного вклада банк может пересчитать проценты по менее выгодной ставке.

Паи биржевого фонда обычно можно продать в любой торговый день без специального штрафа за досрочный выход.

Однако цена продажи зависит от рыночных котировок, а доступность денег — от условий торгов и расчётов брокера.

3. Защита капитала

Банковские вклады участвуют в системе страхования вкладов в пределах установленных законом лимитов.

Инвестиционные паи такой защиты не имеют. Даже если фонд использует инструменты с низким уровнем риска, он остаётся инвестиционным продуктом.

4. Расходы

При покупке и продаже паёв могут возникать брокерские комиссии. Кроме того, из активов фонда оплачиваются вознаграждение управляющей компании и другие предусмотренные правилами расходы.

Поэтому сравнивать с банковскими предложениями необходимо итоговую доходность с учётом расходов.

Почему инвесторы выбирают фонды денежного рынка

Одна из причин популярности — возможность временно размещать свободные средства, не принимая на себя значительные риски фондового рынка.

Например, инвестор продал акции и пока не нашёл привлекательную возможность для новой покупки.

Если деньги просто остаются на брокерском счёте, они могут не приносить дохода.

Вместо этого можно приобрести паи фонда денежного рынка, а при необходимости продать их и использовать средства для следующих сделок.

Другой вариант — использование таких фондов в качестве относительно консервативной части инвестиционного портфеля.

Поскольку стоимость паёв обычно меняется значительно спокойнее, чем котировки акций, подобный инструмент может снижать общую волатильность вложений.

Однако это не означает, что деньги в фонде полностью защищены от потерь.

Сколько можно заработать

Рассмотрим условный пример.

Инвестор размещает 100 000 рублей на 30 дней.

Предположим, что доходность фонда за рассматриваемый период соответствует годовой ставке 14%.

При простом расчёте за 30 дней потенциальный доход составит приблизительно 1 151 рубль до учёта расходов и налогов.

Если средняя доходность окажется ниже, итоговая сумма также уменьшится.

Фактический результат зависит от динамики стоимости паёв, расходов фонда, комиссий брокера и цены продажи.

Особенно важно учитывать расходы при размещении денег на несколько дней. На коротком горизонте даже небольшая комиссия способна поглотить значительную часть дохода.

Какие риски остаются

Несмотря на сравнительно низкую волатильность, фонды денежного рынка нельзя считать полностью безрисковыми.

Риск изменения доходности. При снижении краткосрочных процентных ставок доходность фонда обычно уменьшается. Фактический результат может оказаться ниже ожиданий инвестора.

Риск ликвидности. При резком увеличении числа продавцов или рыночных сбоях цена продажи паёв может отклоняться от расчётной стоимости активов фонда.

Инфраструктурный риск. Даже операции с обеспечением и центральным контрагентом не исключают рисков, связанных с работой финансовой инфраструктуры и исполнением обязательств.

Комиссионные расходы. Вознаграждение управляющей компании, расходы фонда и брокерские тарифы уменьшают доход инвестора.

Кроме того, фонды могут различаться по составу активов, поэтому уровень риска каждого продукта необходимо оценивать отдельно.

На что обратить внимание при выборе фонда

В первую очередь полезно изучить несколько характеристик.

1. Состав активов. Какие инструменты использует управляющая компания и какая доля средств размещается в операциях РЕПО.

2. Ориентир доходности. С каким индикатором сравниваются результаты фонда и насколько фактическая доходность соответствует его динамике.

3. Комиссии и расходы. Сколько стоят управление фондом и операции через брокера.

4. Ликвидность паёв. Каков объём торгов и разница между ценами покупки и продажи.

5. Налогообложение. При продаже паёв с прибылью обычно возникает налогооблагаемый доход. При определённых условиях могут применяться предусмотренные законом налоговые льготы.

Для сравнения фондов полезно изучать их правила доверительного управления, структуру активов и статистику фактической доходности.

При этом результаты прошлых периодов не гарантируют аналогичную доходность в будущем.

Популярность фондов денежного рынка объясняется сочетанием относительно высокой доходности краткосрочных инструментов, возможности оперативно распоряжаться средствами и сравнительно низкой волатильности.

Однако такие фонды не заменяют полностью банковские вклады и не позволяют гарантированно зафиксировать доходность на длительный период.

При снижении процентных ставок их доходность будет постепенно адаптироваться к новым рыночным условиям.

Если необходимо временно разместить свободные деньги с возможностью относительно быстрого выхода, фонд денежного рынка может быть подходящим инструментом.

Если же главная цель — заранее зафиксировать конкретную доходность на определённый срок, стоит сравнить его с банковскими вкладами и другими инструментами с фиксированными условиями.

Главное преимущество фондов денежного рынка заключается в возможности получать доход от краткосрочного размещения средств, сохраняя при этом относительно высокую ликвидность.

Однако при выборе такого инструмента необходимо учитывать не только текущую доходность, но и комиссии, риски, условия продажи паёв и собственный инвестиционный горизонт.