Я сначала подумал, что у меня в терминале глюк. Триллион с лишним убытка. Это же катастрофа? Ан нет. Совет директоров спокойно так выходит и говорит: «Держите дивиденды, 278 руб. на акцию».
Стоп. Как это вообще работает? Компания теряет деньги, а нам платит?
Давайте по полочкам. Потому что на первый взгляд отчёт «ЛУКОЙЛа» за 2025 год выглядит как сводка с поля боя. Выручка просела на 15%. С 3,77 трлн руб. Цифра огромная, но факт — денег в кассу прилетело меньше. Почему? Наша нефть продавалась с дисконтом. Плюс вечная история с танкерами и логистикой. Санкции — штука дорогая.
Смотрим дальше. Операционная прибыль упала в 2 раза. Чистая прибыль от текущей деятельности вообще рухнула в 8 раз. Вместо привычных сотен миллиардов там осталось каких-то 97 млрд рублей. Согласитесь, для гиганта уровня «ЛУКОЙЛ» это звучит обидно.
Но есть нюанс. Свободный денежный поток — это то, что реально осталось в кубышке после всех расходов, — всё ещё положительный. 60 миллиардов. Маловато против прошлых лет, но жить можно. И главное: долгов у компании практически нет. Вообще. Денег на счетах больше, чем кредитов. Это, знаете, как иметь квартиру в центре и при этом не платить ипотеку. Устойчивость — железобетонная.
А теперь та самая страшилка, из-за которой все закусили губу. Триллион убытка. Откуда он взялся? Это не я купил что-то не то, а правила учёта такие коварные.
Из-за санкций «ЛУКОЙЛ» вынужден прощаться с большим бизнесом в Европе. Активы стоят примерно 1,6 трлн руб. Но сделка еще не состоялась, покупатель на горизонте маячит туманно. И по международным стандартам компанию заставили показать этот убыток сейчас. Как будто активы уже продали, да ещё и с дисконтом.
Это бумажный убыток. Настоящих денег никто не потерял. Это такая техническая история: испугали инвесторов огромной красной цифрой, чтобы соблюсти формальности. Как только покупатель найдётся, и сделка состоится, эту строчку пересчитают. Но осадочек, как говорится, остался.
И вот на фоне этого всего совет директоров выдаёт конфетку.
Дивиденды — 11,6% годовых. Только эта последняя выплата принесёт вам 4,8% доходности к текущей цене.
Вы только вдумайтесь в наглость. Вместо того чтобы сидеть в углу и переживать из-за «бумажных» триллионов, они говорят: «Мы держим слово перед миноритариями». Это уровень корпоративного управления, который многим гораздо более успешным компаниям и не снился.
Последний день, чтобы запрыгнуть в поезд с дивидендами, — 30 апреля. Реестр закроют 4 мая. Но есть один момент. 23 апреля состоится годовое собрание, где эту рекомендацию должны утвердить.
Я бы сказал так: щедрость тут не от хорошей жизни. Это сигнал рынку: «Мы живы, мы при деньгах, не сомневайтесь».
Что будет с акциями дальше? Сейчас на рынке смотрят не в прошлое. Все уже знали, что год был сложный. Смотрят в будущее — на европейские активы. Кто их приобретет? Когда? На сколько быстро вернутся деньги? Пока висит эта неопределённость, ждать ракетного роста наивно.
С одной стороны, всё логично: нефть дорожает из-за событий в Иране. Для наших экспортёров это жирный плюс. «ЛУКОЙЛ» стабилен как скала, долгов нет, дивиденды льются рекой.
С другой стороны, санкционное давление никуда не делось. Каждый танкер — это головная боль. Издержки растут. И эффект высокой базы 2024 давит на психику: когда раньше было лучше, текущие показатели кажутся провальными.
Поэтому я вам скажу так. Покупать эти акции сейчас в надежде, что они улетят к новым максимумам, — дело рискованное.
Да, вы получите жирные дивиденды. Да, компания не обанкротится. Но вряд ли мы увидим цену выше 6200 руб. к концу 2026. Слишком много факторов играет против роста: и геополитика, и этот замороженный европейский актив, который висит гирей.
Моё мнение: держать в портфеле «ЛУКОЙЛ» ради дивидендной доходности — здравая мысль. Ждать от него драйверов роста в ближайшие пару лет — занятие неблагодарное. Решайте сами: вам нужны живые деньги сейчас или хочется купить историю, которая пока не имеет хэппи-энда.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.