Продолжаем смотреть на операционные результаты за 1 полугодие 2026 года, результаты ГМК💿в целом ожидаемые и не внушают оптимизма:
[1] Провал по производству всей корзины металлов без исключения. Субъективно думаю, что годовой план по производству выполнят, вот только по нижней границе по 3 из 4 металлов. Единственное исключение - это медь, где должны быть у верхней границы с учетом цифр за 1 полугодие.
[2] У компании была благоприятная конъюнктура из-за рост цен год к году, вот только все это будет нивелировано крепким рублем и меньшим объемом производства.
[3] По FCF не жду особых чудес, так как у компании запланирован повышенный Сapex на год в +-240 млрд, оборотку высвобождать не особо получается, поэтому приоритет тут один - гашение NET DEBT почти на 700 ярдов.
[4] Могут ли быть дивиденды у компании после 3-х летней паузы? Могут, но многое зависит от того - будет ли вывод денег через Быстринский ГОК для Потанина или нет.
[5] Если вдруг у ГМК будут выходить более-менее хорошие цифры прибыль, то вероятно сверхприбыль будет изъята через изменение налогообложения из-за проблем у федерального бюджета...
Посмотрим, что будет в финансовом отчете, но операционный отчет не внушает оптимизма и косвенные данные тоже (курс доллара, Capex, оборотка). Субъективно думаю, что акция оценена более чем справедлива и идеи тут невидно от слова совсем.
#БазарРазбор
