Ключевая ставка и денежно-кредитная политика

Я собрал вопросы, которые регулярно приносят мне подписчики, слушатели на обучении, премиум клиенты NZT. Подготовил на них ответы Ключевая ставка – основной инструмент денежно-кредитной политики Банка России. Решения по ставке направлены на достижение главной цели – поддержание годовой инфляции около 4%, что определено официальным таргетом ЦБ. Связь ставки с инфляцией прямая: изменяя ключевую ставку, регулятор влияет на все процентные ставки в экономике – по межбанковским кредитам, облигациям, депозитам и ссудам для бизнеса и населения.

Повышение ставки делает кредиты дороже, а вклады привлекательнее, охлаждая кредитную экспансию и потребительский спрос; это помогает снизить инфляционное давление. Наоборот, снижение ставки удешевляет заемные средства и стимулирует инвестиции и расходы, разгоняя спрос и цены. Однако эффект проявляется не мгновенно, а с лагом в 3–6 кварталов, поэтому ЦБ при принятии решений ориентируется не только на текущую
инфляцию, но и на прогноз ее динамики на несколько лет вперед. Но ключевая ставка влияет на экономику не сама по себе. Чтобы передать сигнал ДКП на банковские ставки Банк России проводит операции по управлению ликвидностью банковского сектора – депозиты, аукционы и сделки репо, может выпускать облигации Банка
России (ОБР). Цель этих операций – поддерживать процентные ставки рынка на самые короткие сроки близко к уровню ключевой ставки. Управлять ставками помогают и обязательные резервы, которые сглаживают спрос банков на ликвидность. Короткие рыночные ставки затем влияют на ставки по кредитам и депозитам, которые банки предлагают своим клиентам.

Коммуникация – не менее важный инструмент ДКП на уровне с ключевой ставкой (о нем подробнее ниже). Чёткие публичные сигналы ЦБ, включая прогнозную траекторию ключевой ставки, помогают заякорить инфляционные ожидания участников рынка.,  На кредитование могут влиять и макропруденциальные меры – например, повышение надбавок к капиталу по необеспеченным потребительским кредитам – позволяют охладить
отдельные перегретые сегменты кредитования. Такой подход применялся, чтобы сдержать риски в потребкредитовании и автокредитовании, и действительно ужесточение макропруденциальных требований совместно с высокой ставкой сдерживали рост потребительского кредитования в 2023–2024 гг.

Итог: ключевая ставка – это главный рычаг, с помощью которого Банк России формирует необходимые денежно-кредитные условия для достижения 4% инфляции (у ЦБ есть большое исследование – расчет, обосновывающий эту цель). Она тесно связана с инфляцией через механизм процентных ставок и спроса. Еще один важный инструмент – коммуникация Банка России о решениях по ключевой ставке и сигналах на будущее.