Сбер: прибыль +17%, дивидендный ориентир - около 44 рублей
За 9 месяцев Сбер заработал 1,53 трлн рублей. Главный вклад в рост дал процентный бизнес: кредитный портфель увеличивается, а деньги населения обходятся банку дешевле.
В III квартале стоимость привлечённых средств населения снизилась с 8,8% до 8,2%, а доходность розничных кредитов осталась на уровне 16,7%. Сбер меньше платит за вклады, сохраняя доходность этих кредитов. Общая процентная маржа держится около 6,65%.
С комиссиями слабее: за 9 месяцев рост на 2,8%, а отдельно в III квартале - снижение на 1,9%. Прибыль за квартал составила 510,8 млрд рублей, почти столько же, сколько во II квартале.
Прибыли помогли и меньшие расходы на резервы и переоценку кредитов: за 9 месяцев они снизились на 12,2%. Банк связывает квартальную динамику с обновлением прогнозных моделей. Поэтому весь прирост прибыли я бы не приписывал расширению бизнеса.
После провала 2022 года Сбер три года подряд увеличивал годовую прибыль. Нынешний отчёт продолжает эту историю: рентабельность капитала за 9 месяцев - 24%.
При годовой прибыли около 2 трлн рублей и цене акции около 300 рублей E/P получается 29,5%. Если направить половину прибыли на дивиденды, ориентир - около 44 рублей на акцию до вычета выплат по другим долевым инструментам. Это около 14,7% доходности до налога.
Но после августовских дивидендов норматив капитала Н20.0 снизился до 13,7% при условии дивполитики не ниже 13,3%. Запас - всего 0,4 процентного пункта.
Мой вывод
Сбер мне интересен сочетанием высокой прибыли и дивидендов. Следить буду за капиталом и кредитными потерями. На фоне трудностей компаний с долгами снижение резервов пока не убеждает меня, что кредитные риски прошли пик.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
