🌾Новые облигации: Акрон 2Р2. Купоны до 7,5% в CNY
Первые квази-валютные бонды 2026 года! 28 января Акрон предложит нам удобрить наши инвест-портфели очередным юаневым выпуском.
🌱Эмитент: ПАО "Акрон"
🧪ПАО «Акрон» — один из крупнейших производителей минеральных удобрений. Входит в ТОП-3 производителей азотно-фосфорно-калийных удобрений в Европе и в ТОП-10 в мире.
Бизнес "Акрона" представлен флагманским предприятием ПАО «Акрон» в Великом Новгороде и ПАО «Дорогобуж» в Смоленской обл. В группу также входит ГОК «Олений Ручей» (АО «СЗФК») в Мурманской обл., который занимается добычей апатитового концентрата и фосфатного сырья.
🌍Ключевые рынки сбыта — Латинская Америка, США, РФ, Китай.
⭐️Кредитный рейтинг: AA "стабильный" от Эксперт РА (ноябрь 2025) и НКР (январь 2026).
💼В обращении 4 рублёвых выпуска общим объемом 33,5 млрд ₽, два юаневых на 3,1 млрд CNY и три долларовых на $550 млн. На все прошлые выпуски я делал авторские обзоры.
📊Фин. результаты за 9 мес. 2025:
✅Выручка: 179 млрд ₽ (+24% г/г). Интересно, что на 45 млрд ₽ было продано в страны Латинской Америки, ещё на 42 млрд - в США. За весь 2024 г. компания заработала 198 млрд ₽ выручки (+10% на фоне 2023).
✅EBITDA: 71,8 млрд ₽ (+60% г/г). Рентабельность EBITDA выросла с 31% до 40%. По итогам 2024 г. EBITDA составила 60,7 млрд ₽.
✅Чистая прибыль: 36,7 млрд ₽ (+82% г/г). В долларовом эквиваленте рост почти вдвое. За 2024 г. Акрон заработал 30,5 млрд ₽ прибыли (-15% г/г), в долларах было снижение на 19%.
💰Собств. капитал: 222 млрд ₽ (+6% за 9 мес). Активы чуть снизились с 439 млрд ₽ до 418 млрд ₽. На счетах 20,3 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 68,3 млрд ₽). Компания старается гасить долги.
👉Чистый долг: 119 млрд ₽ (+15% за полгода). Нагрузка Чистый долг/EBITDA LTM снизилась с 1,7х до 1,36х в рублях и с 1,55 до 1,43 в долларах.
🏗Продолжается активная инвест. программа: кап. затраты за 9М25 составили 38 млрд ₽ (больше всей прибыли).
⚙️Параметры выпуска
● Номинал: 1000 ¥
● Объем: от 1 млрд ¥
● Купон: до 7,5% (YTM до 7,99%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2,6 года (960 дней)
● Оферта: нет
● Рейтинг: АА от ЭкспертРА и НКР
● Выпуск для всех
❗️Амортизация: по 50% от номинала в даты 30 и 32 купонов.
👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.
⏳Сбор заявок - 28 января, размещение - 2 февраля 2026.
🤔Резюме: сомнительно, но ОК
🌾Итак, Акрон размещает юаневый выпуск объемом от 1 млрд CNY на 2,6 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией в виде возврата 50% номинала за 2 мес. до погашения.
✅Крупный и известный эмитент. Входит в ТОП-10 мировых производителей удобрений, имеет высокий рейтинг AA.
✅Отличная динамика финансов. На фоне роста продаж и благоприятной конъюнктуры мирового рынка удобрений, Акрон в 2025 г. сумел значительно нарастить выручку и прибыль, а также снизить долговую нагрузку до 1,36х.
⛔️Отсутствие ЛДВ. Срок обращения не дотягивает до 3 лет, а значит инвестору при росте юаня к рублю придется заплатить НДФЛ.
⛔️Отраслевые риски: конкуренция с мировыми производителями, возможное снижение цен на удобрения. В декабре СМИ сообщали, что оба основных завода Акрона пытались атаковать беспилотники.
⛔️Риск крепкого рубля. Если юань не будет расти в среднем хотя бы по 7-8% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.
💼Вывод: квази-юаневый выпуск от мощного и надежного эмитента. Ориентир купона варьируется в широких пределах, на мой взгляд можно рассчитывать на 7%. Что, честно говоря, грустновато - особенно на фоне отсутствия ЛДВ.
В целом, для валютной диверсификации при нынешнем курсе рубля это относительно нормальный вариант, чтобы припарковать кэш. Для тех, кто опасается девальвации и хочет разбавить порфель юаневыми бондами.
⚠️Другое дело (важный нюанс!) - будет ли офиц. курс ЦБ отражать реальную стоимость пары юань/рубль во внешнем контуре. А также, насколько сильно сам юань будет слабеть к доллару.
🎯Другие выпуски в CNY: Сегежа 3Р8R (BB-, 15%), Газпром 3Р20 (ААА, 7,4%) ЭН+ Гидро 1РС8 (А+, 7,8%), Полипласт БО-11 (А, 11,45%).
📍Ранее разобрал выпуски Элит Строй, Глоракс, Аэрофьюэлз.