Официальные курсы валют ЦБ на сегодня, 28 августа, резко выросли: доллар — 85,95 рубля (плюс 1,67 рубля, почти 2% за один день), юань — 12,77 (плюс 24 копейки), а евро вообще впервые с 11 февраля 2025 года пробил отметку в 100 рублей — 100,30
И это не разовый скачок на ровном месте: последний месяц доллар, юань и евро уверенно идут вверх. Разбираемся, что произошло 👇
Ещё в начале июня рубль чувствовал себя настолько уверенно, что многим даже не верилось. Доллар тогда стоил в районе 70 рублей, и казалось, что девальвации ждать ещё долго
Но сейчас вечный фьючерс на доллар впервые с марта забрался выше 86 рублей, а фьючерс на юань — выше 12,6, такого не было полтора года. Вчера, 27 августа, фьючерсы снова резко пошли вверх: доллар (USDRUBF) — плюс 1,3%, до 86,36, юань (CNYRUB) — плюс 2,02%, до 12,85
🔍Почему рубль сдувается
Тут сошлось сразу несколько факторов
🏦 Минфин и ЦБ сами сейчас покупают валюту. Это в буквальном смысле механический фактор давления на рубль. С 8 мая, после почти двухмесячной паузы, возобновились операции по бюджетному правилу — Минфин покупает валюту и золото на дополнительные нефтегазовые доходы
С 7 августа по 4 сентября объём покупок вырос до 6,5 млрд рублей в день (в июле было 5,4 млрд), а с учётом корректировки через ЦБ чистые покупки на рынке — 5,92 млрд рублей в день. Государство само создаёт дополнительный спрос на доллары и юани
📉 Ставка ЦБ снижается. Цикл смягчения начался ещё в июне 2025-го. С тех пор регулятор последовательно снижал её почти на каждом заседании — сейчас она 14%, с пика в 21%
Пока ставка была высокой, рублёвые депозиты и облигации давали настолько щедрую доходность, что капитал охотно оставался в рублях несмотря ни на что. Но чем ниже ставка, тем менее выгодно держать рублёвые активы ради процента — и часть этого эффекта сейчас продолжает вымываться из курса
🛢️ Нефть подешевела. Котировки Brent опустились ниже отметки в 90 долларов за баррель, а нефтяная выручка — основной источник валюты в стране. Меньше долларов заходит от экспорта — меньше предложения валюты на внутреннем рынке
Также закончился налоговый период, в котором экспортёры продают валюту перед выплатой налогов, что временно поддерживает рубль
🌏 Геополитический фон снова напряжённый. Оптимизм, который был связан с недавними визитами и переговорами (в частности с приездом главы ЦРУ и представителя Ватикана), начал остывать. Рынок особенно чутко реагирует именно на такие сигналы: снижается спрос на рублёвые активы, что дополнительно давит на курс
⛽ Топливный кризис заставил Россию закупать бензин за границей. После атак на НПЗ и введённого летом запрета на экспорт бензина, дизеля и авиакеросина внутренний дефицит топлива пришлось закрывать импортом: поставки бензина из Белоруссии в июне выросли в 2,4 раза к маю, а Россия начала закупать топливо ещё и в Индии — на сотни тысяч тонн в месяц
Всё это оплачивается валютой, а не рублями, так что топливный импорт — это ещё один канал дополнительного спроса на доллары и юани, который раньше просто не существовал
⌛ Что будет дальше
Доллар по 50 или даже по 70 в обозримом будущем — из области фантастики, если только не случится резкого прорыва на переговорах и снятия части санкций
Но и ослабление рубля может быть уже близко к завершению. Зона 85–90 рублей за доллар исторически часто оказывается местом пикового спроса на валюту, после которой случается технический разворот — население и бизнес закрывают срочные потребности в валюте, спрос на время выдыхается, и курс откатывается назад. Так что доллар вполне может задержаться ниже 90 и не пойти дальше с той же скоростью
Мы всё же склоняемся к более осторожному сценарию: слишком много структурных факторов из тех, что перечислены выше, — покупки валюты Минфином и ЦБ, топливный импорт, снижение ставки — продолжают тянуть рубль в одну сторону одновременно, и не выглядят разовыми, чтобы рассчитывать на быстрый разворот именно сейчас
Если вдруг случится прорыв на переговорах или частичное снятие санкций — рубль может резко укрепиться, вплоть до 60–75 за доллар, но закладываться на такой сценарий заранее рискованно
📊 Чем это хорошо и плохо
Слабый рубль — это не однозначная вещь, которая имеет свои плюсы и минусы
Хорошо, что экспортёры получают больше рублей за ту же валютную выручку. Нефтяники, металлурги, производители удобрений продают доллары и юани, вырученные за рубежом, и с каждым дополнительным рублём в курсе их рублёвая выручка растёт — а вместе с ней и налоги, которые они платят в бюджет
Собственно, отчасти именно поэтому монетарные власти давно не против более слабого рубля: это один из немногих рычагов, которые помогают наполнять бюджет без прямого повышения налогов
Плохо, что тот же самый эффект работает и в обратную сторону для всех, кто живёт на рубли и покупает импорт. Каждые 10 рублей ослабления к доллару добавляют примерно 0,5–0,6 п.п. к инфляции
Рост курса довольно быстро перекладывается в цены на импортные товары, технику, лекарства и всё, что от них зависит по цепочке. А ускорение инфляции ограничивает ЦБ в дальнейшем снижении ставки ⛔
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Полезный разбор — 👍
📱 Переходите в приложение БАЗАР
