Линкеры: как застраховать портфель, когда личная инфляция выше официальной
Лид: Классические облигации страдают от роста цен. Но есть инструмент, номинал которого «дышит» вместе с инфляцией — линкеры. И если ваши личные траты растут быстрее статистики Росстата, это может быть важнее, чем кажется.
Сначала разберёмся в терминах
В заголовке темы фигурируют «линкеры (ОФЗ-ПК)», но это не совсем точное отождествление. На российском рынке существуют два разных защитных инструмента:
— ОФЗ-ПК (флоатеры) — облигации с переменным купоном, привязанным к RUONIA или ключевой ставке. Номинал фиксирован, «дышит» купон. Доля этого сегмента в публичном госдолге — 40%, объём рынка на середину 2026 года — около 10,8 трлн руб.
— ОФЗ-ИН (линкеры) — облигации с индексируемым номиналом. Здесь «дышит» именно номинал, ежедневно прирастая на официальную инфляцию. Купон фиксированный — обычно 2,5% годовых, начисляется на уже проиндексированный номинал. Объём рынка ОФЗ-ИН — около 1,44 трлн руб., это нишевый, но важный сегмент.
Именно о линкерах (ОФЗ-ИН) и пойдёт речь.
Механика: как номинал «дышит» вместе с ценами
Облигация 52002 с погашением в феврале 2028 года — наглядный пример. На 2 июля 2026 года её номинал составлял 1 751,99 руб., к сентябрю 2026-го — около 1 766–1 768 руб. Исходная тысяча «выросла» почти на 77% — это накопленная индексация с 2018 года.
Индексация идёт ежедневно, с лагом в три месяца относительно публикации Росстата. Это не панацея от резких скачков цен, но на горизонте от трёх лет тренды совпадают.
Что с инфляцией сейчас
Годовая инфляция в России на конец сентября 2026 года замедлилась до 6,26% по методике ЦБ и 6,22% по расчётам Минэкономразвития. Прогноз ЦБ на 2026 год — 6–7%, на 2027-й — возвращение к 4%.
Ключевая ставка — 14%, и ЦБ не спешит её снижать на фоне проинфляционных рисков. Инфляционные ожидания населения в сентябре выросли до 14,2% с 13,7% в августе — это выше уровня января 2025 года. В таких условиях флоатеры дают купон, привязанный к «дорогим деньгам», а линкеры — защиту покупательной способности тела долга.
Поведенческий фактор: почему личная инфляция «не сходится» с Росстатом
Многих смущает, что официальная статистика расходится с чеками из супермаркета. Это не паранойя — это задокументированный эффект.
По данным Ассоциации российских банков, личная инфляция в 2025 году составила 7,74%, что в 1,4 раза выше официальных 5,59%. ЦБ объясняет это так: люди обращают непропорционально большое внимание к ценам на товары и услуги в периоды их роста — особенно на сезонные продукты и «маркерные» товары вроде бензина.
Иными словами, ваша инфляция — это инфляция вашей потребительской корзины. Если вы больше тратите на еду, ЖКХ и лекарства, а не на мебель и автомобили, ваша личная инфляция будет выше официальной. Линкеры индексируются на официальный ИПЦ, но на длинной дистанции тренды совпадают — просто с определённым лагом.
Что это значит для вас
Линкеры (ОФЗ-ИН) — инструмент для консервативного ядра портфеля. Они не заменяют флоатеры или золото, но дополняют их:
— Флоатеры защищают от роста ставок: купон растёт вместе с RUONIA.
— Линкеры защищают от инфляции: номинал растёт вместе с ИПЦ.
— Золото — от валютных и геополитических рисков.
При оценке линкеров стоит обращать внимание на:
— Вменённую инфляцию — разницу между доходностью ОФЗ-ПД и ОФЗ-ИН. Если она ниже ваших ожиданий по инфляции, линкер может быть недооценён.
— Ликвидность — объём рынка ОФЗ-ИН невелик, крупные позиции могут двигать цену.
— Горизонт — индексация с лагом 3 месяца означает, что при резком разгоне цен вы почувствуете защиту не сразу.
(Контраргумент для баланса: линкеры — не «идеальная таблетка». Объём рынка ОФЗ-ИН в 7,5 раз меньше, чем у флоатеров, а купон всего 2,5% означает, что реальная доходность может оказаться ниже, чем у классических ОФЗ-ПД при сценарии быстрого снижения ставок и замедления инфляции. Кроме того, индексация на официальный ИПЦ — это не ваша личная корзина, и расхождение может сохраняться годами.)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
А вы пробовали считать свою «личную инфляцию»? Насколько она расходится с официальной — делитесь в комментариях 👇
