📊 Кредитный рейтинг: Эксперт РА (15.07.26): повысили кредитный рейтинг с "ВВ" до "ВВ+" (прогноз изменили с позитивного на стабильный)
🗂 Предыдущий обзор эмитента по отчётности РСБУ за 1кв2026г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут
🎬 Эфир с эмитентом от 16 июля 2026г
🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 августа 2026г: отсутствуют (ранее в 2026г и 2025г не наблюдалось)
📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент нет активных дел, где АО "А Спэйс" является ответчиком
🤔 Заметки:
1️⃣ АО "А-СПЭЙС" входит в группу компаний, где является материнской компаний с ее дочерней ООО "А-СПЭЙС КОНСТРАКШ", которой владеет на 100%. Доли в АО "А-СПЭЙС" имеют: 72,25% АО "МЕРА НЕДВИЖИМОСТИ", 15% Седов Сергей Александрович, 12,75% Гуськов Иван Владимирович. МСФО по группе выходит раз в год. АО "А-СПЭЙС" является основным активом, потому РСБУ отражает динамику развития группы.
2️⃣ В эфире было сказано, что при расчетах EBITDA следует ориентироваться на значения, посчитанные самой компанией. Их можно увидеть в презентациях компании, а также на эфире (демонстрируются данные за 1п2026г). Это создает сложности при расчете долговых метрик, поскольку в РСБУ нет деления процентов к уплате на арендные и кредиты/облигации
3️⃣ Дивидендная политика у компании отсутствует, есть лишь представление, что выплаты могут быть в момент скопления кэша и комфортного уровня долга
4️⃣ Для тех, кто хочет понять как работает компания, в эфире было уделено этому много внимания (со 2ой по 19ую минуту эфира)
🟢 Финансовые показатели на конец 1п2026г в сравнении с концом 1п2025г:
1️⃣ Выручка +56,2% (1,090 млрд / х2,1 кв/кв) ✅
2️⃣ Валовая прибыль +54,8% (897 млн / х2,2 кв/кв) – валовая маржа 82,3% (годом ранее 83%) ✅
3️⃣ Прибыль от продаж +61,7% (788 млн / х2,26% кв/кв) – коммерческие и управленческие расходы равны +18,5% (109 млн). Операционная маржа составила 72,3% (годом ранее 70%) ✅
4️⃣ Процентные расходы +21% (379,7 млн / +97% кв/кв) – темп роста меньше, чем у прибыли от продаж. Разница между показателями выросла со 173,5 млн до 408 млн ✅
5️⃣ Прочие доходы +85,2% (21,3 млн) и прочие расходы -67,7% (5,6 млн) – показатели не раскрыты и не оказали существенного влияния на итоговую чистую прибыль ✅
6️⃣ EBIT +66,8% (803,6 млн) – формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате - проценты к получению (EBIT LTM 2,428 млрд)
➖ Отмечу, что в EBIT большой вклад вносят доходы от переоценки инвестиционной недвижимости в размере 1,010 млрд, что относятся к прочим доходам из РСБУ за 2025г ❗️
6️⃣ Скорректированная EBITDA 381 млн - данные взяты из презентации компании по результатам неаудированной отчетности по МСФО за 1п2026г
7️⃣ Чистая прибыль х2,4 (316 млн / х2,6 кв/кв) – рентабельность составила 29% против 18,6% годом ранее ✅
🟢 ОДДС:
1️⃣ Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = +1,001 млрд (1п2026г) / +524 млн (1п2025г) / за год показатель вырос на 477 млн
➖ Поступления +77,1% (1,617 млрд) / Платежи +58,3% (616 млрд)
2️⃣ Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: -232 млн (1п2026г) / -421 млн (1п2025г) / за год показатель снизился на 189 млн
➖ Получили проценты по депозитам и потратили 241 млн на внеоборотные активы
3️⃣ Сальдо денежных потоков от финансовых операций: -431,4 млн (1п2026г) / -89,2 млн (1п2025г) / за год показатель снизился на 342,2 млн
Компания демонстрирует по итогу 1п2026г чистый приток средств, который был направлен на инвестиционные операции, а так же погашение внешнего долга ✅
4️⃣ За 1п2026г выплатили 170 млн дивидендов (за 1кв2025г не платили) ❗️
5️⃣ Ретроспективно:
➖ 2022г: ОДП по итогу года положительный (+194 млн);
➖ 2023г: ОДП по итогу года положительный (+416 млн);
➖ 2024г: ОДП по итогу года положительный (+162,5 млн);
➖ 2025г: ОДП по итогу года положительный (+813 млн);
➖ 1п2026г: ОДП по итогу полугодия положительный (+1,001 млрд).
➖ МСФО: +163,6 млн (2023г) / +214,8 млн (2024г) / +725 млн (2025г)
Вывод: ежегодно результаты становятся только лучше, что видно как по РСБУ, так и по МСФО
2 часть обзора можно прочитать по ссылке
Разборы прошлой недели можно увидеть тут
