Дивиденды 19,57 руб. и падение прибыли: стоит ли держать акции Мосбиржи?

МОСКОВСКАЯ БИРЖА: ОТЧËТ ПО МСФО ЗА 2025 ГОД
   Продолжаем разбирать отчëты👍

    Чистая прибыль составила 59,4 млрд рублей — это на 25% меньше, чем в 2024 году.

    Операционные доходы достигли 129 млрд рублей, из них 61% (78,7 млрд рублей) пришлось на комиссионные доходы — они выросли на 25% благодаря активности клиентов.

    Чистый процентный доход снизился на 39% и составил 50 млрд рублей.

    Это произошло по нескольким причинам:

📌 Снижение ключевой ставки ЦБ РФ.

   В 2025 году ключевая ставка уменьшилась с 21% до 15,5%.

❗  Поскольку биржа зарабатывает проценты на остатках клиентских средств, снижение ставок напрямую уменьшило доходность их размещения.

📌 Сокращение клиентских остатков на счетах.
  
    Клиенты начали выводить средства и направлять их в более доходные инструменты.

   💡 С учëтом тренда на снижение ключевой ставки данная часть дохода будет испытывать трудности  или простыми словами сокращаться!

    Комиссионные доходы увеличились на 25% и достигли 78,7 млрд рублей.

    Рост связан с:

📌  Повышенной активностью клиентов и эмитентов.

    В 2025 году было проведено три IPO и три SPO, что стимулировало торговую активность.

    💡 При снижение ключевой ставки, вероятно, эта часть дохода вырастет.

📌 Запуском новых продуктов и услуг.
    Фьючи на апельсиновый сок и фьючи на кофе, и так далее. 🤦‍♂️

    Из нормального: стартовали торги паями 22 новых БПИФов, развивался финансовый маркетплейс «Финуслуги».

  ❗Доля комиссионного дохода в структуре операционных доходов выросла до 61%.

    Операционные расходы выросли на 12,4% — до 52 млрд рублей.

    Основные причины роста:

📌 Увеличение расходов на маркетинг. Затраты на рекламу и продвижение выросли на 62%, до 9,9 млрд рублей.

❗  Такой бурный рост связан с вливанием денег на рекламу и мотивацию пользователей Финуслуг.

📌   Рост расходов на амортизацию и обслуживание основных средств.
   Затраты увеличились с 7,9 млрд до 11 млрд рублей из-за модернизации ПО и оборудования.

   ❗Мы видели на примере Винлаба к чему приводит недостаточное финансирование ПО.🤓

📌 Увеличение капитальных затрат.

   Они достигли 13,7 млрд рублей (в рамках прогноза 13–15 млрд рублей) и были направлены на приобретение программного обеспечения, оборудования и разработку ПО.
   
   Собственные средства биржи на конец года — 209 млрд рублей. У биржи нет долговых обязательств.

   Прогнозные дивиденды в размере 19.57 рублей на акцию, что соответствует доходности в 10.7% годовых.💰

   ВМЕСТО ВЫВОДА
   В 2026 и 2027 рынок ждëт сохранение тренда снижения ключевой ставки.

  ❗При снижении КС, мы будем видеть и дальнейшее падение чистых процентных доходов.

   Маловероятно, что комиссионный доход сможет заместить чистый процентный доход, а значит мы будем наблюдать и дальнейшее снижение чистой прибыли.

💼Не держу в портфеле.

   Наше любимое "казино" будет и дальше стабильно зарабатывать, можно ждать дивиденды около 15-16 рублей на бумагу и если средняя достаточно низкая, то можно держать.👍

  Я буду смотреть на акции Мосбиржи только на дне цикла снижения ключевой ставки и с первым повышением КС, начну набирать позицию, но это вряд ли случится ближайшие 3 года.🤔

📝  Профессиональная помощь в моëм лице для роста ваших инвестиций.  Правильные инвестиции начинаются здесь https://t.me/RudCapital (заказ консультации или аудита вашего портфеля)

Мы в МаХ

Пример разбора портфеля👇
https://t.me/RudCapital/1094

Прайс и отзывы
https://t.me/RudCapital/1146

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.