trader-nt
На платформе с 13.09.25
Тепловая карта рынка за месяц - красота :)
Кольнули 2000 на утренних торгах, затем отскочили на шортокрыле. Крупной покупки по прежнему нет, никому не нужен наш помоекс:) Все боятся мрачных перспектив, которые могут ждать экономику. И в этот раз не зря, опасаться действительно есть чего. Еще раз повторю, если на вариант с ЛБС власти не пойдут, последствия будут тяжёлыми.
Еще в прошлом году я отмечал, что если не получится у наших воспользоваться моментом в начале этого года и продавить на свои условия - то экономика и бизнес в этом году в полной мере начнут чувствовать последствия СВО. Отмечал я и негативный сценарий для рынка, который фактически реализовался, даже в более негативном варианте, чем я полагал.
Что дальше?
С одной стороны падать сильно ниже рынку тоже не логично, большинство физиков плечевиков уже высадило вперед ногами, кто хотел выйти из фондов, по большей части вышел. Но пытаться предсказать дно в текущих реалиях невозможно, да это и не нужно. Если вы спекулянт, сейчас неплохое время для заработка. Если вы инвестор, есть хорошие цены по многим бумагам, но покупать можно только на небольшие обьемы лесенкой, допуская возможного снижения вплоть до 1500. Портфель должен быть максимально сбалансированным, грядут тяжёлые времена. Как вы знаете, у меня основная доля остаются валютные позиции через ЗО, частично флоатеры, а сейчас постепенно и очень аккуратно начал подбирать акции. Плюсом улучшаю результат за счет спекуляций, последнее время только от шорта, о чем я не раз писал.
Нужно принять тот факт (если ЛБС не будет), что производство дронов у Украины будет только увеличиваться. Сейчас выделен новый большой пакет помощи, производство будет частично идти и в ЕС, количество атак будет возврастать и противопоставить этому нечего. Может появиться и баллистика со всеми вытекающими. С учетом того, что даже старые 🦩 спокойно обходило наши ПВО, то...
В продолжении темы вчерашнего видео про бензин, в текущем негативном сценарии, улучшения можно не ждать. Оно будет лишь в моменте до выборов, за счет снижения потребления и временного перекрытия за счет импорта. Но Индия отказалась увеличить импорт бензина, какие-то обьемы поступают из Белоруссии и Китая. Этих объёмов не хватит чтобы перекрыть 40% выбывших НПЗ. Но этого пока хватит, чтоб временно чуть стабилизировать ситуацию в Питере и Москве, в остальных регионах проблемы по большей части останутся. Факт остается в том, что переработка сейчас на уровне 2005 года, количество ударов к осени может возрасти, последующие обьемы покупок со стороны импорта также могут сократиться, об этом поговорим потом отдельно. Более того сейчас фактически для РФ закрыто чёрное и Азовское море для перевозки грузов.
Возвращаясь к рынку. Рынок это отражение экономики и в первую очередь отражение ожидания людей/крупных игроков касательно возможного развития ситуации. Несмотря на фундаментально адекватные цены, нет массовой крупной покупки, чего никогда не случалось в истории рынка. Всегда на таком обвале была попытка откупа и нормальные отскоки. Пока же основные отскоки за счет шортокрыла. Вот настолько сейчас подорвана вера людей и капитала действиями властей. И я сейчас не о Набиуллиной, у которой нет хорошего решения. Она лишь заложник ситуации. Единственное, что может сделать ЦБ, это закрыть шорты или остановить торги на рынке. Поводов для стоп торгов нет, закрытие шортов в акциях может помочь, но в корне бы ситуацию не поменяло. Основной каскадный эффект падения дают продажи акций тех, у кого они есть в наличии + маржин коллы. Шорт через фьючи также не закрыть. Конечно к движению в бумагах присоединяются и шортисты, так что частично это бы немного сгладило ситуацию, но в корне суть дела не поменяло. Минфин со спасением рынка не выйдет (в 2022 году обьявляли, но не пришлось выходить), так как в бюджете растет дыра размером с чёрную, тут уже не о рынке им думать нужно. Так что любые действия ЦБ и Минфина это лишь попытка сгладить весь ворох проблем, который падает на экономику и рынки в следствии 5 года ведения СВО.
Продолжение в след.посте, не влезло...
Индекс ММВБ вчера ушел в коррекцию от уровня 2400. Откат пока не глубокий, ушли в мини боковик с границами 2 340-2400. Сейчас остается ждать выхода в ту или иную сторону. Если сможем закрыть неделю в этом накоплении, то скорее увидим выход выше на следующей неделе.
Рынок слишком сильно и глубоко перепадал, что не совсем пока адекватно, как я отмечал ранее. Основные риски могут реализоваться осенью, пока до этого далеко и падать глубже 2200 особых поводов не вижу. В любом случае смотрим за графиком, он обо всем расскажет. Пока нужен выход из боковика. Все доп.спекулятивные обьемы, которые взяли по лоям в закрытом канале, вчера закрыли (Сбер и Новатэк). Несколько бумаг под небольшой объем на среднесрок продолжаем держать.
Валюта
Тут пока тоже все по плану. Еще 20 мая отмечал, что лои по валюте мы увидели, так и получилось. 26 был пост о том, что нужна техническая коррекция. Сформировась двойная вершина и откатили в район 11.370 по юаню. И в этот раз, что примечательно, смогли очень быстро выкупить на хаи и это всегда бычий сигнал. В прошлые разы любой подобный вынос и первая попытка коррекции заканчивалась сливом. Напомню, что с сегодняшнего дня уходит ЦБ РФ с продаж. Среднесрочные цели по курсу выше.
Нефть
Топчется вблизи отметок 72. Стоимость Urals с учётом дисконта недалеко от отметки 40 долларов. Позитивное окно возможностей в части прибыли для РФ закончилось, так и не начавшись. Есть и другие негативные звоночки сейчас после войны в Иране и выхода ОАЭ из ОПЕК. Сделаю отдельный пост потом.
Всем хорошего дня.
Недавно Минфин объявил о том, что они готовы пересмотреть бюджетное правило.
На этом фоне был достаточно внушительный всплеск покупок и роста валюты. Разберем, что это значит.
Сейчас у нас действует правило с ценой отсечения нефти по 59$. Если нефть, которую продали наши компании, продавалась в отчётном периоде дороже этой цены, то Минфин шел с покупками на валютный рынок и складывал излишек валюты в резервы.
Если цена находилась ниже - то Минфин выходил с продажи валюты из резервов, чтобы компенсировать недостающие доходы.
Именно по этой причине Минфин последние три месяца является очень агрессивным продавцом валюты, т.к. после ввода санкций против Роснефти и Лукойла наша нефть стала стоить сильно дешевле. Выросли дисконты.
По последним данным дисконты по нефти на некоторые сорта достигают почти 30$. Так, например, на 16 февраля сообщалось:
В Приморске Urals продавался со скидкой 27,3$.
В Новороссийске Urals Med Suezmax продавался со скидкой 27,53$.
В Новороссийске Urals Med Aframax продавался со скидкой 29,33$.
DAP West Coast India продавался со скидкой 11,6$.
Urals DAP Shandong продавался со скидкой 11$.
ESPO в Козьмино продавался со скидкой 13$.
Минфин для расчёта средней цены берёт соотношение средней величины котировок Urals FOB Primorsk и Urals Med Aframax FOB Novorossiysk, умноженной на коэффициент 0,78, и котировки ESPO blend FOB Kozmino, умноженной на коэффициент 0,22.
Если взять за эталон стоимость нефти по 70$, то с учётом дисконтов формула будет выглядеть так:
(42,7+40,67)/2*0,78 + 57*0,22 = ~45$ за баррель.
До цены отсечения в 59$ целых 14$, и именно на эту сумму и встаёт Минфин у нас в продажу.
Последние новости говорят о том, что Минфин рассматривает возможность снижения цены отсечения до 40-45$, по данным другого издания 45-50$.
Если взять середину, из предполагаемого снижения в 45$, то в таком случае даже с текущими дисконтами Минфин уйдет с продаж валюты на внутреннем рынке.
Предложение валюты достаточно существенно снизится, а из-за того, что экспортеры сейчас имеют достаточно низкую выручку в валюте, то и они не приносят в достаточном количестве валюты на внутренний рынок.
Это совокупно способно вызвать достаточно существенный дисбаланс спроса и предложения в моменте.
Много ли продает Минфин, и так ли велико его предложение?
В феврале Минфин стоит на продаже в объеме почти на 12 млрд рублей, за месяц эта сумма 226,8 млрд рублей. Это в свою очередь равняется примерно 3 млрд $.
Так, например, в январе крупнейшие экспортеры на валютном рынке продали 5,1 млрд $ (при этом средние значения около 10-12 млрд в месяц были до ухудшения ситуации). Совокупно имеем снижение продаж валюты от экспорта, почти в два раза, и выбывание из предложения еще и Минфина.
А при снижении дисконтов на нефть, Минфин еще может начать покупки на валютном рынке. При существующем снижении предложения это может вызвать взрывной эффект дефицита валютной ликвидности.
В моем базовом сценарии таргет на конец года остается 95+, но в случае какого либо форс мажора, может быть вынос существенно выше. Резкого девала вот прямо сейчас не жду, вероятнее всего, снижение будет плавным. Позиции в ЗО продолжаю держать и с ними мне максимально спокойно.
🧒Рынки и рубль.
Индекс ММВБ вчера снова подрос к 2800 на новостном фоне. Глобально ничего нового по гео, продолжают договариваться и согласовывать переговорную позицию. Сегодня будет встреча США и Украины, на которой будет присутствовать и Дмитриев. После согласования определённых пунктов через неделю планируется трёхсторонняя встреча уже с делегацией РФ.
Был и интересный созвон Трампа с Зеленским, где Трамп снова включился в политическое давление на Зеленского, хотя пока снова лишь на словах. В общем, процесс движется, хоть и медленно.
Рубль и правило.
Также небольшим позитивом для нашего рынка и валютных позиций является вчерашняя новость: РФ готовится вновь ужесточить бюджетное правило на фоне недобора нефтегазовых доходов. По данным от Reuters планируется снизить цену отсечения до 40-45$ за баррель. С учетом средних дисконтов, это как раз примерно текущие цены. Если это так, то Минфин может полностью уйти с продаж, останется лишь ЦБ. Ну а продажи от экспортеров и так рухнули. Если правило действительно поменяет с такой ценой отсечения, то этого должно хватить для девала. На фоне новостей вчера уже было неплохое движение.
Также хочу заметить, в продолжении ответа на комментарии, что спрос и импорт стабильный, никакого падения нет. И также есть дефицит валютной ликвидности, что мы видим через русфар. Рубль в любом случае ослабнет, но текущие действия ускорят этот процесс. Это еще лишний раз подтвердит всю тупость действий ЦБ. И тут вопрос даже не в том, что они этого не понимают, а больше в том, что никто ни в чем не хочет брать на себя ответственность вовремя, складывают лапки и спускают на тормозах. Именно поэтому рубль вечно и колбасит как гавно в проруби, то с резкими выносами за 120, то ниже 80. А еще ко всему прочему, каждая структура (Минфин, Цб и тд.) думает только в своей плоскости и срать она хотела на картину в целом. Получается как в сказке: лебедь, рак и щука.
Многие еще приводят как аргумент тезис, что переукрепление курса помогло снижать ставку. Да нет же, об этом мы подробно говорили на стриме в закрытом ранее. На среднесрочной дистанции это приводит лишь к еще более сильной инфляции! Если бы смогли удержать курс в районе 90, не нужно было бы вводить налоги, повышать НДС и тд. А главное, при всем при этом, бюджет получил бы больше денег! А в итоге и бюджет недополучил, бизнес пострадал, на инфляции все скажется сильнее, чем при стабильном и прогнозируемом курсе. Многое до сих пор не понимают, что не настолько важен сам курс, как его стабильность! Сильные колебания всегда вызывают беспокойства, в том числе у населения, а также рост инфляционных ожиданий. Тоесть перестановка курса с текущих даже на 90, даст на инфляцию и инфляционные ожидания куда больше негативного эффекта, чем удержание курса на отметке в 90 весь год.
Небольшой эффект от укрепления есть только в очень краткосрочной перспективе, но видимо у нас и умеют думать только на месяц вперёд, как рыбки. Если рыбки умеют думать.
И как итог, экспорт задушен, внутренний сектор серьезно пострадал, дефицит бюджета вырос и теперь не так просто его компенсировать. И самое главное, сожгли валютную ликвидность. Покупая валюту сильно выше, но продавая её ниже.
А всего лишь нужно было удержать курс и вовремя скорректировать правило или использовать другие рычаги, коих хватало.
Всем хорошего дня.
Добрый вечер.
Сегодня вновь чуть подрастаем по индексу, но мы все в том же боковике, в котором живём последнее время. Изменения опять незначительные. Зато сегодня много новостей 😊
1️⃣ Власти и кредиторы "Самолета" не увидели у него "критических проблем" - Минфин
Более того, сообщалось, что крупнейшие кредиторы согласны поддерживать компанию. В моменте почти весь негатив опять ушел 😉
2️⃣ ВТБ в IV кв. сократил чистую прибыль на 31%, в целом за 2025г заработал 502,1 млрд рублей
ВТБ ожидает чистую прибыль в 2026г в 600-650 млрд руб., рентабельность капитала в 21-23%
Менеджмент ВТБ сохраняет приверженность выплате дивидендов в 50% от прибыли, идут дискуссии с ЦБ - Пьянов
Отчитался сегодня ВТБ. Прогноз выполнили, молодцы. Дают оптимистичные прогнозы на 2026 год уже, но сейчас основной вопрос остаётся в уровне выплат дивиденда. В 50% верить, конечно, можно, но кажется излишне.
Дивиденды по акциям ВТБ за 2025г могут составить от 9,7 до 13,6 руб./акцию - "Т-Инвестиции"
Скорее будет 25%-35%, хотя мое мнение, лучше выплатили бы 25% и остатки пустили в капитал. Это явно будет лучше для бизнеса. Но это не поймет розница, впрочем это я уже не раз писал.
3️⃣ Вторичные эффекты от повышения НДС могут оказаться ниже, динамика инфляционных ожиданий дает осторожный оптимизм - ЦБ РФ
Недельные данные по инфляции говорят о нормализации темпов роста цен, нельзя исключать постепенность этого процесса - ЦБ РФ
ЦБ сегодня тоже чуть помог с позитивом. 👍
4️⃣ Средневзвешенная доходность ОФЗ 26253 на аукционе - 14,75%, размещены бумаги на 27,18 млрд руб.
Средневзвешенная доходность ОФЗ 26252 на аукционе - 14,75%, размещены бумаги на 102,21 млрд руб.
Аукцион сегодня неплохой, заняли 130 млрд. План уже почти выполнен на 1 квартал. Из 1,2 трлн в плане выполнено уже 885 млрд. 👍
5️⃣ ММК планирует опубликовать операционные результаты и отчетность по МСФО в четверг, 26 февраля.
6️⃣ Путин, правительство и ЦБ на совещании во вторник обсудили подходы к финансированию дефицита бюджета
Посовещались и решили:
РФ готовится вновь ужесточить бюджетное правило на фоне недобора нефтегазовых доходов
Выход был известен всегда, но реализация... Тут они даже сами себя превзошли. Курс соответственно резко отреагировал, хотя даже ничего еще не изменилось.
О чем и писали, что логики ноль в решениях, все равно придётся потом отпускать. Только вред лишний нанесён всей экономике. 🤷♂️
7️⃣ Силуанов рассчитывает на принятие решения о продаже ЮГК в ближайшие недели
Биткоин снова подступает к ключевым уровням в районе 60. Несмотря на размер падения, крупной покупки нет, что подтверждает проблемы с мировой ликвидностью и нежеланием инвесторов откупать рисковые активы.
Американский рынок пока держится, но выглядит тоже слабо. Крупной покупки также нет, технически больше начинает смотреться на выход под поддержки 6800 по Индексу сп500.
Но к слову, Американский рынок пока поддерживают и байбеки. Вроде как снова практически полностью сняли запреты (в прошлом году эту тему поднимал) на обратный выкуп акций, и 85% компаний из индекса S&P вернулись к практике обратного выкупа. Но с учетом того что компании из «Большой семерки» тратят весь свой свободный денежный поток на капитальные затраты, смогут ли они пустить большие средства сейчас на обратный выкуп вопрос спорный.
О проблемах с ликвидностью начали писать и на зарубежных источниках. Они наблюдаются как на рынке акций, так и на опционах. Различные макроиндикаторы также начинают подтверждать это.
Опционный рынок становится все более консервативным: месячный спред находится на самом высоком уровне за последние 4 года, что обусловлено как дороговизной пут-опционов с понижением цены, так и дешевизной колл-опционов с повышением цены.
За последний месяц объемы коллов в акциях с большой капитализацией упали до уровней, которые в последний раз наблюдались в 2017 году. Рынок акций забуксовал, массовой покупки нет, логики в покупки колов становится меньше, так как тета распад будет все сжирать.
На прошлой неделе на мировом рынке акций наблюдался один из самых масштабных чистых оттоков средств. Крупные инвесторы продолжают снижать риски и к чему-то готовятся.
Цитаты Главы подразделения Goldman Sachs Delta One Рич Приворотски": не слишком оптимистичен в своей оценке рынка и пишет, что «индексы NDX и SPX с трудом удерживаются на плаву. Явных признаков избыточного предложения нет, но складывается ощущение, что капитал перетекает в другие активы. Неамериканские индексы, как в акциях, так и в облигациях, растут.
И кстати, в продолжении этой темы. В этом году доля акций американских компаний в общем объеме притока капитала на глобальные рынки была наименьшей с 2020 года.
Инвесторы потихоньку переключаются на международные рынки,
что говорит об ослаблении «американской исключительности».
