Давайте начнём с игры. Аналитики выпустили идею, суть которой в том, чтобы купить акции большой компании по 160, с потенциалом роста +40% в течение двух месяцев. Обоснование вам нравится, эмитент надёжный, и вы решаете воспользоваться этой инвестиционной идеей. Покупаете по 154.
Проходит два месяца, но акции не растут, в какой-то момент даже падают. Но затем эмитент объявляет повышенные дивиденды, и цена взлетает до 194. Вы продадите?
Проходит ещё некоторое время, и цена достигает цели, предсказанной аналитиками. Ну, теперь-то продадите?
Цена значительно превысила цель аналитиков. А вы купили по 154. Ну, теперь-то вы продаёте?
Серьёзное испытание для тех, кто до сих пор не продал. Цена упала на 16% от максимума. Будете продавать?
Всё ещё не продали, а цена вернулась к прежнему уровню. Что вы чувствуете? Если кто-то из вас расстроен, то в чём причина? Вы ведь до сих пор в прибыли. Купили-то дешевле. Или вы переживаете из-за упущенной выгоды, которой уже мысленно владели? Это называется эффект владения. И, кстати, пример реальный — это акции «Газпрома», 2019 год.
Экономист Ричард Талер ещё в семидесятых годах прошлого столетия начал коллекционировать случаи экономической иррациональности, которые назвал эффектом владения. Суть этого эффекта в том, что люди больше ценят то, чем уже владеют, чем то, чем могли бы владеть.
Доказательства этого эффекта.
Ещё один пример из жизни. Инвестор хотел заработать на росте золота. Он был уверен, что цена вырастет, и хотел выжать из этой инвестиционной идеи максимум. Посмотрев разные варианты, он понял, что самый доходный — это купить фьючерс на золото. Идея сработала.
И его 2 000 000 ₽ в течение нескольких месяцев превратились в 22 000 000 ₽. Ему предлагали много раз зафиксировать прибыль, сделать более диверсифицированный портфель, но на это он отвечал, что у него скоро будет 220. И действительно, у него стало 220 — но не миллионов, а тысяч рублей. Его закрыли по маржин-колу. Ему просто не хватило душевных сил, чтобы отказаться от предполагаемых 220 000 000, которыми он мысленно уже владел, и зафиксировать 20 000 000 реально полученной прибыли, что означало на самом деле десятикратное увеличение его стартового капитала.
Психолог Даниэль Канеман выделяет два последствия эффекта владения. Во-первых, отношение к ситуации не замирает на месте — оно меняется вместе с точкой отсчёта. Во-вторых, ущерб от перемен кажется крупнее выигрыша, что вызывает желание сохранить статус-кво.
Когда цена растёт, инвесторы забывают, по какой цене покупали, по какой собирались продавать. Они стараются угадать максимум и выжать из рынка максимальную прибыль. При этом любое падение после сильного роста воспринимается как потеря — несмотря на то, что инвестор остаётся в плюсе, поскольку цена приобретения всё равно ниже текущей цены.
Как же противостоять эффекту владения?
Есть два совета:
1. Как только вы купили, сразу запишите цену, по которой вы собираетесь продавать. Это может быть целевая цена, которую обозначили аналитики, или ваши внутренние правила фиксации прибыли — так называемый тейк-профит. Неважно. Главное — запишите.
2. Заранее приготовьтесь к убыткам. Любой актив несёт в себе риск падения цены. Заранее определитесь, по какой цене вы будете продавать, если вдруг она начнёт падать. Это так называемый стоп-лосс. Очень важно определить и тейк-профит, и стоп-лосс заранее, чтобы при любом развитии событий продать уверенно — или чтобы зафиксировать прибыль, или чтобы ограничить убытки.
Ни в коем случае не пренебрегайте правилами защиты от эффекта владения. Иначе вы можете уйти в инвестиции "на ощущениях". Но вы ведь на фондовом рынке, а не в казино.
