​​Утренний обзор: что ждать от рынка?

Вчера индекс Мосбиржи закрылся в нуле:

-Валюта выросла на 0,5% на фоне заявления Силуанова о том, что бюджетное правило может быть возобновлено раньше лета. Но вопрос: будет ли это май или июнь? - важно понимать, что средняя цена нефти Urals только растет и с каждым днем валютная продающаяся выручка также больше давит на валюту. Поэтому, да, о валюте думают, НО на текущий день навес от продаж только растет.

-Нефть также растет на 5%. Трамп опять всех «помирил» и объявил 10-дневное прекращение огня у Ливана-Израиля, однако пролив все также закрыт и перспектив открытия - пока нету.

Прошел московский биржевой форум:

-Набиуллина признала, что всеми способами идти сейчас до цели по инфляции наверно и нужно избежать переохлаждения. Кстати, как раз вышли инфляционные ожидания населения, которые упали до 12,9% с 13,4%: шансы на -1% ставки ровно через неделю растут.

-Евтушенков анонсировал IPO дочки системы отелей Cosmos, сказал, что «Медси» тоже на подходе

-Минфин подготовил перечень гос. компаний, которые пойдут на IPO (Силуанов)

Было интересно! На форуме первые лица фактически обсуждали как поднять доверие к фондовому рынку и заставить его расти (и добавим к этому недавнее обращение Путина, кстати).

Акции:

1)X5: трафик падает…

Компания отчиталась операционно за 1кв 2025г:

-Выручка 1кв 1,19 трлн (+11,3% г/г)

-LFL-продажи +6,1%

-LFL-трафик -1,7%

Что важно, несмотря на рост выручки и продаж, видим его замедление к уровням инфляции (чистая прибыль может быть похуже из-за капекса и падения среднего чека).

Средний меньше растет из-за снижения инфляции + падает трафик в флагманской «пятерочке», что очень неприятно.

В целом, в отчете ничего удивительного: это не сильно помешает компании заработать ~100 млрд прибыли и заплатить 12-13% дд за этот год. В целом, при таких вводных интересно покупать у 2300-2350.

2)ВК и Т: и точка?

Вышла новость о продаже доли «Точка банка» у ВК «Интерросе» - продано 25% доли в банке за 21,2 млрд.

Банк заработал 12,12 млрд за 2025г -> продали за 7 прибылей, что не супер дорого, а учитывая то, что в 2023г ВК купил эту же долю за 11 млрд и заработал 4 млрд сверху дивидендами - получилось неплохо: чистыми заработали около 10% к капитализации.

Далее, после сделки Интерроса передаст пакет акций Т-технологиям, которые уже 50% банка купили (почем - неизвестно). Вопрос: насколько продажа может быть дороже учитывая то, что Т оплатит «покупку» допэмиссией по закрытой. До конца года должны закрыть сделку и уже в след году увидим ее влияние на прибыль: B2B может дать банку огромный драйвер роста, ибо розничный клиент очень освоен Т.

Для Т: Ждём параметры сделки и влияние консолидации.

Для ВК: позитивно вышли из непрофильного актива с прибылью. ВК стала дешевле по EV/EBITDA с 8,8х до 8,1х (все еще выше медианы, но лучше)

3)Сегежа: мы его теряем…

Да 2025г по МСФО:

-Выручка 82,9 млрд руб (-12,5% г/г)

-Чистый убыток 88,4 млрд (убыток в 4 раза больше прошлого года)

Операционно компания также падает: объем заготовки круглого леса -11% г/г, продажи ключевых продуктов почти все также упали.

Получаем: чистый убыток больше капитализации, операционный убыток падает в 12 раз => будет допэмиссия и уже скоро.

Чистый долг упал в 2 раза после допки в 2025г в 2 раза, но он все еще ~ равен выручке.

Аккуратно с отскоками даже от 1 рубля: компания при банкротстве всегда стоит 0.

Итоги:

Рынок вчера начал хорошо расти, но новости о возобновлении работ ЕС по разблокировке 90 млрд€ для Украины и новых санкциях на РФ немного развалились.

В остальном, фон неплохой перед ставкой, решение по которой ровно через неделю.

Сегодня стартуют торги B2B-PTC, выйдут по верхней границе.

В остальном, 2750 в идеале бы пробить на закрытии недели)

Отличной пятницы, друзья!