📉 ОФЗ 26238 vs 26248: что брать под разные сценарии снижения ставки?
Пост набрал даже больше лайков, чем я рассчитывал, а отметку в 100 лайков мы пробили меньше чем за первый час. Спасибо вам огромное за такую активность! 🔥
Обещанный разбор 👇
Когда мы покупаем «длинные» гособлигации, мы зарабатываем на двух источниках:
💰 Купонный доход
📈 Рост цены облигации при снижении рыночных ставок
В расчетах ниже использую упрощенную модель: доходность ≈ купон за период + (дюрация × изменение ставки). Для ориентиров этого достаточно.
⚖️ Главное, на что здесь нужно смотреть - это дюрация. По сути, это «рычаг», который определяет, насколько сильно изменится цена вашей облигации, когда ЦБ начнет двигать ставку. У 26238 она выше (≈ 6,98), а у 26248 чуть ниже (≈ 5,92). Чем выше этот показатель, тем сильнее бумага будет реагировать на любые новости.
🤔 Почему доходности разные (14% vs 14,6%)?
Тут все логично, если посмотреть на структуру выплат. В 26248 заложен высокий купон, то есть вы получаете больше живых денег здесь и сейчас. А 26238 - это дисконтная бумага с низким купоном, где основная прибыль зашита именно в росте самой цены к номиналу. Поэтому 26248 - это про текущий доход, а 26238 - это про ставку на переоценку.
🔮 Как это сработает в разных сценариях на горизонте 18 месяцев?
1️⃣ Ставка ~12% (снижение на 2-3 п.п.)
26248: ≈28-29%
26238: ≈29-30%
В данном сценарии разница минимальна. В таком случае разумнее сидеть в 26248 - там и купон чуть выше, и цена не так сильно реагирует на ставку.
2️⃣ Ставка ~10% (снижение на 4-5 п.п.)
26248: ≈40%
26238: ≈43%
Тут дюрация начинает играть роль. 26238 становится интереснее.
3️⃣ Ставка ~8% (снижение на ~6 п.п.)
26248: ≈40,4%
26238: ≈46,9%
Вот тут дюрация и раскроется. 26238 может выдать под 47% доходности, обогнав 26248.
⚠️ Но есть важный риск, о котором многие забывают.
Рынок живет ожиданиями. Если через 18 месяцев ставка упадет до 8-10%, но инвесторы испугаются нового витка инфляции и начнут ждать повышения ставок в будущем, то бумаги тут же полетят вниз, и 26238 из-за своей высокой чувствительности упадет первой и сильнее всех. Этот дисконт в цене может просто поглотить всю вашу накопленную прибыль.
⚡️ Что в итоге?
Если хотите более спокойный и консервативный вариант - то лучше рассмотреть 26248. Здесь выше купон и меньше волатильности.
Если же вы уверены, что ставки будут падать долго и без сюрпризов (в чем есть сомнения после последних слов Эльвиры Набиуллиной), то 26238 - ваш выбор для агрессивного роста.
Как вам разбор? Пишите, если согласны или не согласны с моим мнением, всегда открыт к дискуссии!
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.